齊魯證券 張永攀

　　投資要點

　　2月份國際市場油價攀升至100美元/桶之上，對交通運輸行業形成全行業的沖擊，對于航運和航空而言，如何轉嫁燃油成本成為化解油價上漲壓力的關鍵因素，對于公路、港口和機場而言，油價持續在百元之上高位運行在一定程度上將對車輛通行量、港口吞吐量和飛機起次等運輸量指標形成抑制，但短期影響主要表現為國際業務量，國內業務量不明顯。

　　2月全球鐵礦石談判塵埃落定，被壓制的運量開始逐步釋放，加之春節后經濟活動的升溫效應，航運市場逐步恢復和進入常態運行，BDI指數穩步回升，至2月29日回升至7613，油運市場再度回穩，中東-遠東W/S指數穩定在百點之上，國際集裝箱市場相對平穩，但中國沿海干散貨市場和中國沿海集裝箱市場雙雙有所回落。

　　由于市場價與合同價剪刀差明顯，國內主要航運企業新簽沿海散貨COA合同運價大幅上調。由于我國南方地區在1月末遭受暴風雪和凍雨襲擊使得電煤需求強勁，國家不僅從2月初停止煤炭出口，而且還從國際航線上抽調近200艘運力參與國內動力煤的緊急搶運工作。2月港口煤炭發運量創新高。

　　港口貨物吞吐量穩步增長。1月我國規模以上，同比增長12.4%，外貿增速回升，集裝箱節前出現出口小高峰，吞吐量創新高，由于預期國際鐵礦石價格上漲，促使鐵礦石進口創新高，同比增長24.2%。大連港擬發A股，寧波港宣布上調費率。廈門港擬實施海鐵聯運戰略拓寬腹地做大做強。

　　2月上半月南方部分省份高速公路仍受到雪災影響，但進入2月下半月陸續恢復正常，車流穩步回升。持續冰凍及鏟雪對路面影響有限，但對公路表面之下的影響是否帶來維修成本的上升，仍需觀察一段時間。行業向上周期不變。

　　人民幣持續升值對航空業形成支持，但高油價陰影始終揮之不去。航空性業務收費將差別定價，外航5年內享受國民待遇。航空業并購一時難以取得實質性進展。春節航空運輸數據

　　上市公司重要信息：2月中海發展宣布與寶鋼貿易成立合資航運公司，上港集箱完成24.5億元分離債發行，中國長航集團旗下修造船資產注入長航鳳凰值得期待。“三通”題材和廣西北部灣經濟區發展規劃推出消息刺激當地交通類上市公司。

　　綜合分析，(春)節后經濟活動全面升溫效應開始逐步顯現，加上年報業績浪助推，交通運輸行業上市公司投資價值再次顯現，有望與大盤基本同步，給予行業謹慎推薦評級。重點推薦航運子行業。

　　投資風險：高油價風險，大盤調整的系統性風險

　　題材股廈門港務、五洲交通、廈門空港存在階段性交易性機會，推薦成長績優股中國遠洋、中遠航運、中海發展、長航油運、天津港、日照港、現代投資、贛粵高速、中國國航和上海機場，關注潛力股中海集運、長航鳳凰、招商輪船、上港集團、營口港和連運港等。重點推薦中國遠洋和現代投資。

　　1百元油價對交通行業發展形成較大壓力