齊魯證券 孫紹冰

　　投資要點

　　行業(yè)有喜有憂：喜的是國家擬成立振興裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，繼續(xù)扶持裝備制造業(yè)的力度在加大；憂的是隨著國際鐵礦石價格大幅上漲的情況下，以寶鋼為代表的國內鋼鐵廠商大幅提高產(chǎn)品的出廠價格，這無疑擠占了機械行業(yè)公司的利潤空間。

　　機械行業(yè)長期向好的趨勢不會根本改變。鋼材價格上漲可理解為資產(chǎn)價格重估的結果，短期內將會擠占行業(yè)公司的利潤空間，長期可以看作機械行業(yè)發(fā)展方式轉變的一次契機。目前，我們建議投資者可重點關注成本承受能力較強的上市公司。

　　工程機械行業(yè)的進出口數(shù)據(jù)表明國內某些產(chǎn)品的競爭力正在不斷提高，我們認為：國內公司未來在海外市場仍大有可為。在鋼材價格大幅上漲的前提下，根據(jù)我們對公司毛利率、行業(yè)競爭狀況、公司估值水平等諸多因素的綜合考慮，我們建議投資者重點關注三一重工、中聯(lián)重科。

　　進口替代仍然是機床行業(yè)的投資重點所在。目前，由于下游行業(yè)的旺盛需求，高端大型的數(shù)控機床產(chǎn)品供不應求，因而議價能力突出，行業(yè)有能力將成本壓力轉移到下游客戶，我們建議重點關注昆明機床。

　　風險提示：大盤的系統(tǒng)性風險、宏觀緊縮政策、人民幣的持續(xù)升值、以鋼材為代表的原材料價格的繼續(xù)攀升等都可能成為行業(yè)發(fā)展的內在隱憂。

　　1行業(yè)動態(tài)

　　1.1國家繼續(xù)出臺行業(yè)扶持政策

　　日前，國家發(fā)改委重大技術裝備協(xié)調辦公室李冶司長表示，國家發(fā)改委正在與國家開發(fā)銀行聯(lián)合研究，計劃成立振興裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。目前，這個基金的技術方案已經(jīng)完成，最終還需要等待國家的批準。

　　國家發(fā)改委日前印發(fā)《“十一五”重大技術裝備研制和重大產(chǎn)業(yè)技術開發(fā)專項規(guī)劃》也提出，我國將研制8項重大技術裝備、攻克4項重大產(chǎn)業(yè)技術，到“十一五”末逐步改變核心技術和關鍵裝備完全依靠國外引進的被動局面，促進我國產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級。

　　1.2鋼材價格的上漲進一步壓縮了行業(yè)的利潤空間

　　日前，寶鋼與世界最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷公司就2008年度國家鐵礦石基準價達成一致，巴西南部系統(tǒng)粉礦上漲65%。隨之2月25日，寶鋼大幅上調二季度鋼價，熱軋、冷軋及寬厚板普遍上調800元/噸，提價遠遠超出成本漲幅。由于寶鋼的價格具有風向標作用，對鋼材市場具有非常大的影響，寶鋼此次提價將進一步提高國內鋼材的現(xiàn)貨價格。

　　2機械行業(yè)向好的發(fā)展趨勢不會根本改變

　　2.1短期內整個行業(yè)均會受到鋼材價格上漲的沖擊

　　由于鋼材是機械行業(yè)的主要成本，鋼材價格的上漲短期內會對整個行業(yè)產(chǎn)生沖擊，行業(yè)公司的利潤空間會受到擠占，對于產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率較高的公司來說，影響較小，而對于競爭環(huán)境惡劣，尤其是正處于價格戰(zhàn)階段的個別行業(yè)，影響比較大，處境更為艱難。

　　2.2鋼材價格上漲不會影響機械行業(yè)長期向好的趨勢