8.家電下鄉(xiāng)對上市公司業(yè)績的影響及敏感度分析

　　根據(jù)之前測算的家電下鄉(xiāng)將帶來的農(nóng)村市場年銷售規(guī)模、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，我們對家電下鄉(xiāng)對各個企業(yè)的影響進行了初步測算。我們使用兩種方法測算銷售額在中標(biāo)廠商內(nèi)部的分配：

　　方法一：按照各個企業(yè)的中標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量權(quán)數(shù)。

　　方法二：按照各個企業(yè)的市場占有率(2007.11)。

　　方法三：按照各個企業(yè)的市場占有率(2007.11)與中標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量權(quán)數(shù)的結(jié)合。

　　測算結(jié)果如表12和表13所示。

　　通過對各企業(yè)07年主營收入和毛利率的各種預(yù)測，我們對家電下鄉(xiāng)全面推廣可能對各公司收入和毛利的影響的測算結(jié)果列于表14，敏感度分析列在表15-表22。

　　我們認為，總體來說，假設(shè)家電下鄉(xiāng)全面推廣，對各企業(yè)的總收入和毛利都存在正面影響，對冰箱行業(yè)上市公司影響相對顯著，特別是目前冰箱業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)比例較高，且中標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量較多的公司，如美菱電器。而對中標(biāo)多個產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)(非特指上市公司)，如海爾，長虹，海信等，整體受益更為明顯。

　　9.對初步測算結(jié)果的幾點說明

　　在初步測算中，我們所做的假設(shè)較多，因此有必要再次對本報告的測算結(jié)果的各個影響因素作說明。

　　通過補貼資金總量來推算市場規(guī)模——本報告我們通過試點時的補貼資金規(guī)模，按照全國各地區(qū)人口、收入、保有量等，推至全面推廣時可能帶來的下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售市場規(guī)模，需要注意：

　　實際上，補貼資金是商務(wù)部根據(jù)市場測算后考慮多種因素后最終得到的數(shù)據(jù)，因而我們通過補貼資金倒推市場銷售規(guī)模可能存在較大的誤差。家電下鄉(xiāng)試點啟動的一個多月來，商務(wù)部尚沒有披露準(zhǔn)確的銷售情況，不排除最終出現(xiàn)補貼資金不足或者剩余的情況

　　試點結(jié)束后，財政部、商務(wù)部可能根據(jù)試點情況調(diào)整家電下鄉(xiāng)政策的諸項細則，這樣，在全面推廣時的補貼資金總量與我們測算出來的數(shù)目可能有所差異。

　　即便沒有推出家電下鄉(xiāng)政策，農(nóng)村的家電消費也存在，并且在加速；即使在推出家電下鄉(xiāng)政策后，相當(dāng)一部分的消費也并非下鄉(xiāng)中標(biāo)產(chǎn)品。我們直接用補貼資金、人口、收入、保有量等計算農(nóng)村消費市場規(guī)模，在一定程度上包含了上述的消費情況，存在重復(fù)。

　　通過中標(biāo)情況和市場占有率來推算企業(yè)收入——本報告我們通過中標(biāo)情況和市場占有率結(jié)合來推算分配的企業(yè)收入。需要注意：

　　缺乏農(nóng)村消費市場的家電品牌占有率，我們采用小型城市的市場占有率統(tǒng)計數(shù)據(jù)來測算，可能與農(nóng)村市場及其渠道的實際情況存在差異。

　　家電下鄉(xiāng)政策全面推廣后，必然再次招標(biāo)，估計中標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)、中標(biāo)型號、中標(biāo)流通企業(yè)都將與試點期有所差異。

　　由于產(chǎn)品性能與定位不同、貨源供應(yīng)、市場宣傳、流通渠道等因素，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品實際的品牌占有率可能與非下鄉(xiāng)產(chǎn)品的品牌占有率存在差異。

　　家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的盈利情況——本報告我們估計家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品毛利率與各企業(yè)當(dāng)前該業(yè)務(wù)毛利率水平近似，低于內(nèi)銷毛利率，高于出口毛利率。需要注意：

　　最高限價會限制家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的毛利率，鋼材、塑料等原材料的持續(xù)漲價可能會進一步對生產(chǎn)企業(yè)帶來成本壓力，而同一型號產(chǎn)品的直接漲價也較難被市場所接受，這樣，中標(biāo)型號和最高限價限制了企業(yè)在一段時間內(nèi)的盈利能力。

　　針對農(nóng)村市場的特定型號產(chǎn)品使得企業(yè)在定價招標(biāo)時已經(jīng)考慮到利潤率水平，適度轉(zhuǎn)移成本壓力，同時，產(chǎn)銷量提高將降低固定成本。

　　家電下鄉(xiāng)政策全面推廣后，必然再次招標(biāo)，估計各企業(yè)會將成本壓力適當(dāng)?shù)胤从吃谕稑?biāo)價格上。