氫氰酸IDA法的開發利于彌補國內二乙醇胺產能的不足的缺陷

　　IDA法制草甘膦以其產品純度高、環保等優點在發達國家應用很廣，而國內受制于二乙醇胺產能不足的影響，應用較少。噸草甘膦生產約需1噸二乙醇胺，目前國內二乙醇胺的產能嚴重不足，主要依賴進口，制約了IDA法在中國的發展。

　　我國從2004年11月14日起5年內，對原產于日本、美國、伊朗、馬來西亞、臺灣地區和墨西哥的進口二乙醇胺征收9%-74%的反傾銷關稅，而從2007年起，草甘膦被列入禁止加工貿易的產品，使得二乙醇胺IDA路線的生產成本大幅提高，但是07年下半年以來草甘膦價格的上漲，使得二乙醇胺IDA法再次變得有利可圖。

　　氫氰酸IDA法的開發可以使得草甘膦生產企業避免使用價格昂貴的二乙醇胺而改為使用價格較為低廉的氫氰酸、甲醛等原料合成亞氨基二乙腈，大大降低了IDA法的生產成本。目前華星化工和渝三峽已經開始著手運作這一工藝路線，項目推進值得關注。

　　菊酯類農藥取代高毒農藥速度將加快

　　隨著環保要求的提高，國家逐步限制禁止高毒農藥的生產。根據農業部第322號公告，自2004年6月30日起，禁止在國內銷售和使用含有甲胺磷、對硫磷、甲基對硫磷、久效磷和磷胺等5種高毒有機磷農藥的復配產品；自2005年1月1日起，將原藥生產企業保留的甲胺磷等5中高毒有機磷農藥的單劑產品的使用范圍縮減為：棉花、水稻、玉米和小麥四種作物；自2007年1月1日起，全面禁止5種高毒有機磷農藥在農業上的使用。

　　這5類高毒有機磷農藥及其制劑的使用量占農藥總使用量的20%左右，銷售額達100多億元。這些品種的退出將為新型低毒、高效、低殘留、環保型農藥留下很大的發展空間。

　　菊酯類、吡蟲啉、毒死蜱、阿維菌素等均是較好的有機磷高度農藥替代品。

　　其中菊酯類農藥以其高效、低毒、環保的特點，逐步受到市場的認可，2002年國內菊酯類需求量2428噸，2006年則顯著放大，達到8777噸，同比增加一倍多，2002-2006年間的復合增長率達到37.9%，未來發展速度還將加快。

　　投資建議

　　我們認為，在農產品牛市中，由于需求可能持續超預期，而農藥行業自身又面臨重大轉折性的機會，這些因素最終會造成企業的實際盈利超預期的可能性很大。我們維持新安股份的“推薦”評級，并且繼續推薦華星化工和揚農化工，至于諾普信，我們認為目前估值偏高，但看好其發展前景。

　　總體而言，我們建議重點配置支農行業，尤其是中國農藥行業。

　　新安股份-國內草甘膦行業龍頭

　　公司現有7萬噸草甘膦產能，09年鎮江二期2.5萬噸建成后，考慮到建德舊廠區的搬遷，將有7.5萬噸產能，繼續保持國內最大的草甘膦生產企業的地位，公司的擴產適逢全球草甘膦牛市，公司將最大限度享受到此次草甘膦價格上漲帶來的收益。

　　公司的另一主導產品有機硅近期也已回暖，08年以來有機硅市場價已由22500元/噸上漲為25000元/噸，這是標志有機硅行業走出價格向下周期，盈利能力逐步回暖的重要標志。