政府主導型企業：由地方政府出資建立垃圾發電項目，公司作為政府建設這一項目的平臺；如上海環境、泰達股份、北京環衛、中國環境保護公司等。

　　專業投資運營型企業：引進其他人的技術、專注于BOT模式建設運營垃圾發電項目的企業，以運營管理為主；如威立雅環境(中國)、金州環境、桑德環保、合加資源(000826.sz)和光大國際(0257.hk)等。

　　工程投資型企業：使用自己開發的技術，并以此為基礎，對垃圾發電項目提供從工程建設到運營管理服務的企業，以工程建設為主；如百瑪士環保、杭州錦江、綠色動力和偉明集團等。

　　目前垃圾發電產業競爭格局呈現外資試圖進入、內資大企業壟斷競爭、內資小企業試圖以價格戰搶奪市場份額的局面。

　　由于前些年垃圾處理收費制度和上網優惠電價的不完善，外資環保巨頭如威立雅環境等也是目前才剛剛進入這個市場；且以運營為主，工程建設轉包給別人，自己收取管理費。

　　目前國內垃圾發電市場主要由上海環境、光大國際和杭州錦江、偉明集團等幾家企業壟斷競爭；他們共同的特點是：資本實力較雄厚、進入行業時間早、具備投資運營垃圾發電項目的充足經驗。

　　目前國內一些小的民營企業開始進入市場，在招標時采取低價策略來搶奪市場。

　　垃圾發電項目投資具有前期投入大、運營成本低的特點，而我國地方政府財政充裕的城市并不多，因此在垃圾發電企業中，我們看好兩類企業的未來發展。

　　第一類是背靠實力較強的地方政府，且地方經濟基礎好、人口基數大、垃圾熱值高且供應有保障的企業；如天津泰達、上海環境和偉明集團。

　　第二類是公司自身具備較強的融資能力、現金流充沛，且在垃圾發電項目投資布局上利用自身成熟的投資、管理經驗從東至西逐步推進，擴張迅速的企業；如光大環保、上海環境和杭州錦江。

　　我們不看好目前民營小企業低價競爭策略的長期發展，理由是：

　　低價策略難以盈利，若盈利則需付出環保代價(降低環保建設成本或本身招標環保要求低)，隨著國家對減排要求的越來越高，這種競爭策略難以持久。

　　垃圾發電目前客戶以大中城市為主，選擇投資運營方時相比報價的因素，政府更多考慮環保效應和其帶來的政績。

　　對行業未來競爭勢態的判斷，我們認為仍將維持壟斷競爭的格局，后入者很難從已經建立起優勢地位的先行者手中奪食。

　　在上市公司中，我們重點關注原水股份、泰達股份和光大環保，對合加資源保持關注。

　　重點公司簡析原水股份(600649.sh)：成長性好，行業龍頭雛形初現

　　上海城投通過向原水股份資產注入實現經營性資產整體上市，垃圾發電業務成為旗下重點發展業務之一；公司利用集團背景和已開發項目的現金流正在向全國其他地方擴張，我們看好其擴張速度和潛力。

　　我們認為公司下述優勢有助于其比別人更快的擴張：1)進入該領域時間較早，具備完善的投資運營管理經驗；2)公司資金、技術實力雄厚；3)目前已開始在全國各區域布點，投產后，有望以點帶面，產生示范效應，在所覆蓋區域進一步擴張。