股價在低估和高估之間波動也許正是市場的本性，我們也無法預測未來的股價走勢，但我們認為，由于銀行板塊的08和09業績增長確定度較大，在目前其股價已回調足夠多和估值處于偏低水平的情況下，部分限售股的集中上市有利于增加股票的流動性，對于長期投資者來說，很可能帶來良好的低價買入機會。(可以作為參考的例子是2月1日大秦鐵路的9.1億股、市值約200億元及2月5日興業銀行32.8億股、市值約1500億元的發起人股和戰略配售股上市，均獲得了良好市場表現)

　　重點公司評級與投資要點

　　興業銀行：高于同行的順周期增長速度---推薦

　　體制優勢使得公司的順周期成長速度高于同行

　　07年業績增長126%以上，增速為業內第一；08凈利潤增長預期仍將達到51%

　　個人業務和中間業務銳意進取

　　07年手續費凈收入預計增長2倍以上，為業內最高水平；第三方存管規模位居業內第五

　　07和08 PE分別只有27倍和17.9倍，處于業內較低水平

　　股價催化劑：08一季報業績超預期

　　華夏銀行：內涵、外延增長與安全的估值水平兼具---推薦

　　07年撥備覆蓋率有望達到100%以上，08年信貸成本將大幅下降

　　假設08年的撥備水平從07年100%-110%提高到120%以上，撥備/撥備前利潤比從07年的50%下降到23%。最保守假設下，08年撥備前利潤增長27%，撥備后營業利潤增長將91%

　　稅前工資抵扣和稅改的綜合效用，大幅降低實際稅率

　　工資稅前抵扣對08年凈利潤的提升幅度約為10%

　　08再融資后大幅增厚凈資產，放貸動能充足

　　預計華夏銀行進行增發后凈資產可能接近6元，08年的凈資產將每股7元，PB最低

　　市值和資產比的安全底線

　　華夏銀行的市值/資產比為招行和興業的1/6，民生、浦發、深發展的1/2

　　股價催化劑：定向增發的啟動

　　深發展：發展瓶頸解除與業績增長提前釋放---推薦

　　資本金約束提前解除，業績增長提前釋放

　　對寶鋼增發和權證行權使得資本充足率有望提前達到監管要求，公司的異地業務開展和業績增長將提前到來

　　擁有較強的個人業務和中間業務創新能力

　　公司個人貸款比重為行業最高水平，且大部分為質量較高二手房貸款，信用卡發卡量和貸款余額同比翻倍以上增長

　　08 PE不到19倍，處于業內最低水平

　　股價催化劑：定向增發的實施和次級債的發行