07年中國粗鋼出口量占國內(nèi)產(chǎn)量的比重為15%，占國際需求增量比重約為50%，這表明中國鋼鐵業(yè)已融入到國際市場。全球經(jīng)濟如進一步放緩，必然會影響到中國鋼材的出口，進而負面影響國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的景氣度。

　　但正是外部經(jīng)濟不確定的加大，使得國內(nèi)從緊的宏觀調(diào)控政策基調(diào)可能出現(xiàn)松動，包括1月24日溫家寶總理的“國際形勢、經(jīng)濟環(huán)境有許多不確定性因素”和1月29日胡錦濤總書記的“科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度”，均顯示出這一“松動”的跡象，而一月中旬突如其來的雪災(zāi)則有望加速這種“松動”。國內(nèi)宏調(diào)政策如果“松動”，將會加大固定資產(chǎn)投資，對鋼鐵行業(yè)形成利好。

　　2.2礦價談判是一門藝術(shù)

　　影響礦價談判的因素不僅是鐵礦石的供需關(guān)系，還包括談判雙方的壟斷程度對比，談判策略等。08年鐵礦石供求關(guān)系依然趨緊，且礦方壟斷程度遠高于鋼鐵方，因此鐵礦石長單價格繼續(xù)上漲幾乎無懸念，目前不少機構(gòu)將礦價漲幅由之前的30%上調(diào)至50%，我們?nèi)匀粓猿终J為30%的漲幅較合理，2月15日鋼鐵咨詢機構(gòu)Mystee1新發(fā)布的報告則表示，礦價漲幅將比目前市場普遍預(yù)期的低。實際漲幅到底是多少，唯有等待最終談判結(jié)果揭曉，這可能在3月份左右。

　　3.選股策略：尋找“確定”與“不確定”帶來的投資機會

　　3.1尋找“確定”帶來的投資機會

　　受災(zāi)中減產(chǎn)，災(zāi)后重建影響，國內(nèi)鋼價在2月下旬有望迎來新一輪上漲行情，鋼鐵行業(yè)的盈利能力也將隨之提升，而寶鋼2月20左右可能出臺的二季度鋼價預(yù)計上調(diào)300元/噸左右，夯實市場鋼價繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)，這均將為整個板塊帶來投資機會。

　　07年以來，寶鋼兩次上調(diào)季度鋼價，當(dāng)日鋼鐵板塊均實現(xiàn)大漲，且當(dāng)日和當(dāng)月下半月漲幅超過上證指數(shù)。我們認為這一狀況在08年2月下旬也有望繼續(xù)演繹。

　　具體落實到個股方面，我們重點推薦

　　龍頭企業(yè)：武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹；

　　災(zāi)中未減產(chǎn)，且受益于災(zāi)后重建的長材類企業(yè)：承德釩鈦、三鋼閩光、萊鋼股份。

　　3.2尋找“不確定”帶來的投資機會

　　自12月底中央經(jīng)濟工作會議決定從緊的宏觀調(diào)控政策，以及1月中旬次債危機等對A股的影響全面爆發(fā)以來，市場對相關(guān)風(fēng)險已有充分反映，未來全球經(jīng)濟前景好轉(zhuǎn)或者國內(nèi)從緊的調(diào)控政策“松動”，將會對大盤及鋼鐵“觸底反彈”。國際經(jīng)濟前景在一季度明顯好轉(zhuǎn)的可能性不大，國內(nèi)宏調(diào)“松動”與否更可能在3月5日—19日左右舉行的“兩會”上明確，但不排除2月會有局部的明朗，這可能給2月底、3月初的鋼鐵板塊增添些許投資機會。

　　此外還存在一個貫穿全年的不確定因素，即并購整合，我們在07年12月4日推出的行業(yè)深度報告《景氣向上無礙并購加速》中已詳細地進行了分析，這里不再贅述。

　　具體落實到個股方面，我們提醒投資者重點關(guān)注：

　　礦價上漲低于預(yù)期利好整個鋼鐵板塊，龍頭企業(yè)中突出利好武鋼股份、寶鋼股份；