投資建議：在春節黃金周旅游業下滑對全年旅游業影響較小的判斷下，我們依舊承接1月行業投資策略中的觀點，鑒于春節后將進入2007年報集中披露期，我們建議重點關注業績超預期的公司，而隨著08北京奧運的日益臨近，我們建議，在階段性的投資機會把握上可關注明顯受益于奧運會的旅游上市公司。目前，我們對于旅游上市公司的投資排序是：中青旅、桂林旅游、錦江股份、金陵飯店、黃山旅游、峨眉山和首旅股份。

　　1.罕見雪災引致08年春節黃金周新變化

　　1.1.“春節”黃金周出游人數首次下滑

　　今年“春節”是我國度過的第23個旅游黃金周。根據國家旅游局、國家統計局聯合制定的《“黃金周”旅游信息統計調查制度》的要求，全國31個省、自治區、直轄市分別對轄區內“十一”黃金周的接待規模和效益進行了統計調查。經國家旅游局、國家統計局匯總，于2月13日下午公布了相關統計公報。

　　今年“春節”黃金周期間，全國共接待旅游者8737萬人次，比2007年“春節”黃金周下降5.2%，為2001年以來出現的首次下滑(見圖1)；實現旅游收入393億元(未包括鐵路客運收入)，按可比口徑計算，比2007年同期下降6.2%(見圖2)。旅游人次降幅略微低于收入降幅，這主要是由于雪災引起今年的春節黃金周出游人群結構發生變化，進而導致人均旅游消費支出下降所致(見圖3)。

　　今年春節黃金周期間全國接待的8737萬人次旅游者中，被納入全國假日旅游統計預報體系的北京、天津、上海、成都等39個重點旅游城市共接待游客3783萬人次，比2007年“春節”黃金周下降7.01%，為2002年以來的首次下滑(見圖4)；實現旅游收入183億元，較2007年同期下降8.96%(見圖5)；而在人均旅游消費方面，與全國整體狀況類似的是也呈現小幅下跌態勢，同比降幅為2.10%(見圖6)。

　　1.2.雪災引致人們出游謹慎

　　“春節”黃金周期間，在全國接待的8737萬人次中，過夜旅游者(僅限于住在賓館飯店和旅館招待所)為1995萬人次，比2007年同期下降9.03%；相比較而言，人們對短途旅行仍舊保持了相當的熱情，一日游游客人數達到6742萬人次，同比降幅也顯著小于過夜游客的下降，為4.06%。

　　被納入全國假日旅游統計預報體系的北京、天津、上海、成都等39個重點旅游城市，在“春節”黃金周期間，過夜旅游者(口徑同上)為794萬人次，同比下降12.65%；一日游游客人數為2989萬人次，同比下降5.38%，最終導致重點旅游城市接待人數同比跌幅為7.01%。

　　今年春節黃金周期間，無論是整體旅游情況抑或重點旅游城市接待游客情況，一日游相較過夜游都具有相對抗跌性，這與雪災抑制長線游有較大關系，扣除這點影響之外，我們認為與中國特色有關，春節作為我國最為隆重的傳統節日，歷來人們多傾向于短途出游，與五一、國慶這兩個黃金周相比，即使在休閑度假游已經初顯端倪的情況下，這個特點基本沒發生變化，由圖7明顯可以看出，扣掉非典對數據造成的擾動外，一日游增速始終高于過夜游增速。