安信證券 侯利

　　報告關鍵點：

　　利好政策出臺將極大刺激行業需求增長

　　高效照明產品是節能減排最有力的貢獻者

　　佛山照明、浙江陽光、雪萊特將長期受益，值得關注

　　報告摘要：

　　政策主要內容：近日，財政部、發改委聯合發布了《高效照明產品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》，將采取間接補貼方式推廣支持高效照明產品替代在用的白熾燈和其它低效照明產品，補貼的產品主要是普通照明用自鎮流熒光燈、三基色雙端直管熒光燈(T8、T5型)和金屬鹵化物燈、高壓鈉燈等電光源產品，半導體(LED)照明產品，以及必要的配套鎮流器。受此政策利好影響，相關公司浙江陽光、佛山照明、雪萊特、聯創光電近日走勢強勁。

　　政策出臺背景：推廣節能照明產品是節能減排最為有效和低成本的方式，在目前我國開源潛力有限且規模相對固定的前提下，節能尤為迫切并已成為緩解能源供需矛盾的首要選擇。由于綠色照明產品在節電方面投入少、效果好、易推廣，已經成為世界各國推進節能的切入點。從供給來看，我國是全球最大的綠色照明產品制造基地，產量約占全球的90%，但70%用于出口。國內推廣緩慢的主要原因包括：此前政策推廣力度不足；企業內銷銷售費用高，缺乏信用保證，國內銷售的回款速度較慢，經常形成呆壞賬；相對于消費者的購買能力和普通照明器具的價格而言，綠色照明產品的價格居高不下，使消費者初始投資較大，雖然長期節能效益顯著，但短期效益并不易見，消費者對綠色照明產品的價格和使用成本的認知度不高。由于國家把節能減排做為十一五的重點工作來抓，這加快了相關政策的出臺和政策的力度，此次補貼的力度之大充分體現了政府做好節能減排的決心。

　　政策的可操作性很強：首先，政策中最終補貼的對象是大宗用戶和城鄉居民，這將有效降低用戶的采購成本，使用戶對產品價格與成本的認知度提升；其次，采用企業補貼給用戶的方式，使政策操作企業更為簡便；第三，政策提到由中央財政給予補貼，地方政府只是負責實施推廣，就不會增加地方財政的負擔。而在響應中央號召與節能減排考核的驅動下，地方政府更有動力加大推廣力度，爭取更大份額，從而使政策可以達到甚至超過預期目標。

　　對電光源企業的有利影響：第一，刺激需求爆發增長；第二，促進產業集中度提高；有利于價格保持穩定；降低企業的銷售費用。

　　相關企業將長期受益：由于政策的全文和細則還未面世，還不能對很多細節做出判斷，如對分散的家庭用戶采取何種方式進行補貼尚未明確，國家也尚未公布高效照明產品的相關招投標具體辦法，但我們認為總體而言該政策的影響是深遠的，必將促進國內高效照明產品市場的快速啟動發展。做為國內照明行業的龍頭企業，浙江陽光和佛山照明在高效照明產品生產和開發上都有多年的經驗，技術和產品都比較成熟且具備了規模優勢，雪萊特部分產品也屬于政策補貼的范圍，該項政策的執行將使這些受益頗多。

　　1.政策主要內容