火紅煤炭股血拼埋在地下的儲量

　　理財周報記者 劉昊/文

　　掌握了鐵礦石資源，幾乎等于是扣住了中國鋼鐵行業的命門。

　　來自權威部門的資料顯示，我國鐵礦石儲量不足，從我國已查明的鐵礦資源自然豐度上看，絕大部分是難于直接利用的貧礦。我國是全球最大的鐵礦石進口國和需求國。據中國產業研究院預測，2007年中國鐵礦石需求總量將達到6.5億噸；而中國鋼鐵工業協會預測今年中國鐵礦石進口總量預計達到3.55億噸。換句話說，今年中國鐵礦石需求量的55%將依賴于進口。

　　寶鋼嚴重依賴進口

　　由于對進口鐵礦石的依賴程度很高，因此國際鐵礦石價格的波動對于我國的鋼鐵行業來說影響巨大。每年，中國鋼鐵企業同國際三大礦業巨頭的鐵礦石談判都是關乎整個中國鋼鐵行業的大事。由于沒有鐵礦石的定價權，最近三年，中國進口鐵礦石價格在國際巨頭的控制下一路飆升，分別比上年上漲71.5%、19%和9.5%。

　　相對于寶鋼這樣嚴重依賴于進口鐵礦石的公司來說，鐵礦石自給率比較高的鋼鐵公司受到國際鐵礦石漲價的影響就比較小，而且自身也具有一定的成本優勢�；�于這樣的邏輯，理財周報對A股上市的鋼鐵類公司所持有的鐵礦資源進行了調查。我們發現，鋼鐵板塊中擁有自己的鐵礦資源的公司并不是很多，其中鐵礦石自給率比較高的公司更是少見。

　　攀鋼鋼釩自給率達7成

　　不過，理財周報驚喜地發現，順著資源儲備這條主線，仍然有不少鐵礦石自給率比較高的公司，其中多是鋼鐵行業中的龍頭公司。太鋼不銹已經基本實現鋼鐵資產的整體上市，公司擁有年產140萬噸鐵精礦粉的峨口鐵礦、年產190萬噸鐵精礦粉的尖山礦，該公司的鐵礦石自給率約為85%。攀鋼鋼釩96.73%控股的白馬鐵礦已探明儲量約11.15 億噸，其精鐵礦的品質優良、品位高，具有含鐵、釩高，含鈦低、粒度細等優點。資料顯示，白馬鐵礦一、二期全部建成投產后，將年產原礦1500萬噸，精礦510萬噸，使集團和股份公司年礦石產量達到700萬噸左右，全部供公司用礦，礦石自給率將從50%提高到70%。再加上母公司擁有的兩座礦，攀鋼合計可開采儲量在30億噸左右。除此之外，鞍鋼股份、唐鋼股份、包鋼股份、酒鋼宏興和西寧特鋼等公司也是值得關注的持有礦產資源的鋼鐵類公司。兗州煤業儲量17.5億噸

　　“目前市場基本上把煤炭股作為煤炭資源來看待，不斷地調高估值水平”，一名煤炭行業高級研究員向理財周報記者如此概括煤炭板塊的投資價值。理財周報通過對于A股煤炭公司的資源儲量調查發現，絕大部分公司都擁有豐富的煤礦儲備，而且不少公司的控股股東也具有將煤礦資源注入上市公司的能力。

　　煤炭板塊的上市公司中，大約有18家擁有非常豐富的煤礦資源。資料顯示，煤炭股龍頭的兗州煤業在本部擁有六座煤炭，儲量17.5億噸，在國內和澳大利亞也持有礦產。西山煤電也擁有可采煤炭資源儲量149180萬噸。幾乎全部的煤炭類上市公司的控股股東都具有與上市公司同樣的行業背景，而且都有著豐富的煤礦儲備。比如，大同煤業控股股東大同煤礦集團公司擁有煤田面積6157平方公里，總儲量892億噸；西山煤電的大股東山西焦煤集團公司的煤炭保有儲量更高達503億噸。

　　大同煤業料將收購母公司資產

　　不但如此，市場上對于控股股東向上市公司注入資產的情況也有著較好的預期。目前，蘭花科創控股股東山西蘭花煤炭實業集團公司的煤炭類資產基本已全部注入上市公司。而據權威媒體披露，大同煤業將動用10億元，從母公司同煤集團手中收購塔山礦井項目和塔山礦井配套選煤廠項目，塔山礦井涉及年產原煤1500萬噸，是目前大同煤業產能的1.5倍。

　　此外，恒源煤電也已經與其大股東皖北煤業集團簽定了不可撤消的收購協議，在適當的時候公司可以向其大股東收購可采儲量3億噸、年產煤規模近400萬噸的祁東礦、任樓礦和臥龍湖礦。業內比較一致的看法是，煤炭上市公司價值源于儲量價值。目前市場上有一種將煤炭類上市公司每股的價值折算成煤礦儲量的估值方式。國泰君安于去年年底提出的一份研究報告顯示，主要煤炭股中每股含煤炭儲量最高的潞安環能每股可開采儲量高達2.97噸，該項指標排行最低的金牛能源每股可開采儲量也有0.22噸。而在目前看來，煤炭股估值水平不斷提高的主要因素，在于煤炭資源戰略性的稀缺和

　　煤價的上漲主要體現在國內秦皇島煤炭價格和國際澳大利亞煤炭現貨價格都持續走高，即使在國內煤炭進口明顯增加的背景下，煤價依舊在保持高位運行。同時，煤電聯動的預期也在短時間內強化了業內對煤價再度上漲的信心。“作為戰略性的資源，煤炭本來就應該提高估值，何況在流動性充裕的情況下呢？”某基金公司的行業研究員認為，主流的績優的煤炭股公司估值水平應該水漲船高。