招商證券 羅毅

　　事件要點

　　為合理調控貨幣信貸投放，穩定通貨膨脹預期，中國人民銀行決定：從2007年8月22日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點我們的觀點銀行的利差在靜態環境下實際上仍然是擴大的，因為當前居民通脹預期強烈，不會貿然將活期存款轉存定期，因此無需擔心銀行的成本提高，我們依然維持銀行業整體推薦的評級。

　　事件點評

　　利率影響分析

　　1、本次一年期

　　2、下面說明我們的測算過程，對于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超過60%，而其它的短期存款不到40%，綜合加息效應，我們對于短期存款的利率提高估算為11-13基點(視儲蓄存款多少而定)。另外，我們估算中長期(一年以上)存款利率平均上調27基點，而各期限貸款利率上調18基點。

　　3、靜態的看，銀行的利差實際上還是擴大了，招行擴大的最多，主要因為活期存款占比較高，這也是長期零售銀行戰略所積累的優勢，本次加息對其凈利潤提高在3.58%左右，而工行擴大的也相對較多，這也是由于其儲蓄存款占比高的原因，凈利潤提高在2.57%。

　　4、鑒于銀行股的利差繼續擴大，同時估值也并不算昂貴(08年PE 30倍以下)，我們繼續維持銀行股推薦評級，具體評級請見下表，浦發銀行短期重估空間最大，具體報告請參考《浦發銀行：08年減稅=凈利潤爆發》