天相投顧 石磊

　　事件描述：

　　中國人民銀行決定，自2007年8月22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，由現行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。

　　分析：

　　1.從具體加息方式看，央行對銀行的各項定期存款加息幅度高于各項定期貸款利率9個基點，活期存款沒有加息。根據我們對已經披露2007年中報的7家上市銀行的期末存款結構分析，活期存款(我們把銀行公布的其他類存款歸并入定期存款中)加權平均占比為49.04%。按照上調定期存款27個基點來計算，存款利率整體上調了9.1個基點，而貸款各項均提高了18個基點。綜上，我們認為此次加息不僅沒有縮窄，相反是小幅擴大了銀行的9個基點左右的利差，其中擴大幅度相對較大的三個銀行分別是寧波銀行(10.54個基點)、招商銀行(10.22個基點)和南京銀行(9.86個基點)。

　　2.從07年中報披露的數據看，7家上市銀行中，活期存款占比最高的3家銀行寧波銀行、招商銀行和南京銀行，它們利差擴大的幅度也較大。在債券投資上，占比較高的三家銀行分別為寧波銀行、興業銀行和南京銀行，它們受加息的影響要相對高于其他幾家銀行。

　　3.同時我們關注那些手續費收入占比較高的銀行，按照已經披露中報的銀行來看，2007年上半年交通銀行、招商銀行和深發展的凈手續非收入占比較高，加息對中間業務收入占比較高的銀行負面影響相對較小。

　　4.由于此次加息實際上擴大了銀行利差，我們維持對銀行整體的“增持”評級。