相信近期世界范圍內(nèi)的股市最焦點(diǎn)的詞語就是“次級(jí)債”。這次從美國首先爆發(fā)的次級(jí)債危機(jī)，隨之逐步對(duì)全球金融系統(tǒng)產(chǎn)生了較大的影響。次級(jí)債的危機(jī)已經(jīng)從8月9日法國巴黎銀行的三只基金凍結(jié)贖回引發(fā)市場(chǎng)的恐慌，從當(dāng)日歐洲市場(chǎng)重挫2%開始，到美國股市，再到亞洲股市，甚至影響到了每個(gè)商品市場(chǎng)乃至黃金市場(chǎng)。

　　最近兩天亞洲股票市場(chǎng)整體都出現(xiàn)了大幅調(diào)整，作為和我們關(guān)系最密切的香港市場(chǎng)，周四也出現(xiàn)了大幅下跌，其中國企指數(shù)領(lǐng)跌。基本上我們可以這樣理解，在全球性的投資眼光中，次級(jí)債的影響似乎難以避免，而且新興市場(chǎng)或許受到的沖擊更大一點(diǎn)。不過結(jié)合國內(nèi)各主要銀行的澄清公告我們認(rèn)為，國內(nèi)上市公司受到的影響尚在可控范圍之內(nèi)。

　　國內(nèi)銀行波及不大

　　日前，美國次級(jí)按揭貸款危機(jī)爆發(fā)后，摩根大通及高盛等國外投行指稱中國銀行有約20億美元投資于美國的次級(jí)按揭貸款市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將對(duì)中行產(chǎn)生財(cái)務(wù)影響。中行則公開澄清稱，的確持有少量美國次級(jí)按揭相關(guān)投資，但金額微不足道，并已在上半年度業(yè)績(jī)中作了撥備。中行還特別強(qiáng)調(diào)，目前對(duì)該項(xiàng)投資的撥備金額微不足道。

　　繼中行之后，工商銀行也承認(rèn)持有美國次級(jí)按揭資產(chǎn)，但金額也非常少，不會(huì)影響公司利潤(rùn)。最受主力資金關(guān)注的招行也在新聞發(fā)布會(huì)上聲稱“我行已在此危機(jī)出現(xiàn)前，將所有有關(guān)美國次級(jí)房貸債券的投資進(jìn)行了了結(jié)。目前招行關(guān)于美國次級(jí)房貸證券產(chǎn)品的持有余額為零，且不持有任何其他相關(guān)衍生品，也沒有和任何與此危機(jī)有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)有貸款往來。所以我行不存在某些境內(nèi)媒體報(bào)道的‘在美國次級(jí)債危機(jī)中，招行虧損額達(dá)1.03億’這一事實(shí)。”

　　由此可見，國內(nèi)銀行對(duì)外投資還顯謹(jǐn)慎有余的狀態(tài)。目前就此認(rèn)為國內(nèi)銀行受到美國次級(jí)債影響巨大的觀點(diǎn)尚缺乏明確的依據(jù)。

　　危機(jī)后續(xù)可能擴(kuò)大

　　當(dāng)然，不得不承認(rèn)的是，美國次級(jí)債市場(chǎng)危機(jī)的影響正在不斷加深，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷擴(kuò)大。國際金融機(jī)構(gòu)人士說，“我們現(xiàn)在還看不到美國次級(jí)債危機(jī)平息的跡象。

　　相反，這一危機(jī)在未來的9～12月之間還將更為嚴(yán)重，中資機(jī)構(gòu)全年的虧損將在上半年基礎(chǔ)上大幅增加。”

　　不過，目前已有跡象表明，美國國內(nèi)

房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)開始有拐頭的可能，而

美聯(lián)儲(chǔ)也表示可能在下半年采取降息措施。而且由于次級(jí)債的問題已經(jīng)開始受到多方的關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)必然有進(jìn)一步釋放的可能，所以9～12月期間能否化解次級(jí)債危機(jī)將是我們判斷其進(jìn)一步影響的重要依據(jù)。

　　由此我們認(rèn)為，本次次級(jí)債的影響或有繼續(xù)擴(kuò)大的可能，但它對(duì)于國內(nèi)企業(yè)，特別是銀行的影響或有夸大的嫌疑。而且在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的前提下，投資的失誤也僅僅被視為非經(jīng)常性損益的一部分，即便出現(xiàn)了，也不應(yīng)會(huì)出現(xiàn)連續(xù)的投資損失。尤其對(duì)于當(dāng)周四以中國銀行、工商銀行的下跌拖累整個(gè)銀行板塊這種情況，我們認(rèn)為，未來銀行股的走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)明顯的分化。

　　武漢新蘭德

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