7月份，我國出口鋼材594萬噸，同比仍增長66%加征關稅難抑鋼鐵出口高增長

　　興業證券研究所孫朝暉

　　海關總署8月10日公布的快報顯示，7月份，我國出口鋼材594萬噸，雖環比下降6.6%，但仍同比增長66%。1-7月份，我國累計出口鋼材3970萬噸，同比增長92.2%；累計出口鋼坯527萬噸，同比增長33.9%。該數據表明，上半年鋼鐵出口關稅的上調，并未對行業出口造成負面的影響。

　　今年以來，針對鋼鐵出口的過快增長，國家有關部門從4月15日起在短時期內接連出臺政策進行抑制，如降低和取消

出口退稅、實施出口許可證管理、加征出口關稅等，其中最近一次關稅調整的實施日期為7月1日。自4月份調控政策出臺，5-6月份國內鋼材出口已略有下降，鋼材價格也持續回落。因此，市場擔心在上半年最后一次調控政策于7月1日實施后，7月份國內鋼材出口會大幅下降，從而影響到下半年鋼材價格走勢。對此，我們在鋼鐵行業下半年投資策略報告中就明確提出，下半年鋼材出口增速恐難回落，鋼材價格將先抑后揚。

　　從7月份的鋼材出后數據看，環比小幅下降，同比仍大幅增長，出口持續增長的趨勢并未改變，預計全年鋼材出口量將至少在5500萬噸以上。鋼材價格在經過近兩個多月的持續回落后已止跌反彈，我們判斷在國家最近不繼續出臺新的出口調控政策的前提下，8月份鋼材出口將繼續維持高位，國內鋼價壓力將進一步減輕。

　　另外，7月份我國出口鋼材平均價格為723.80美元/噸，比6月份提高32美元/噸，說明加征關稅后，我國鋼材出口能夠部份通過價格上漲來轉移加稅的不利影響。當然，鋼材出口價格的上漲，也有部份原因是出口產品結構的提升，從而在一定程度上達到了國家限制低端產品出口的目的。

　　在出口繼續居高不下，美國、歐盟又不斷提出新的

反傾銷反補貼調查的環境下，人們普遍擔心國家有可能在下半年進一步出臺新的調控政策。我們認為，國家在上半年密集出臺了一系列調控政策，其政策效應的觀察期至少需要半年，因此，下半年再進一步出臺新的調控政策的可能性較小。在國家下半年不進一步出臺新的調控政策的預期下，我們認為，由于出口緩解國內供給壓力，以及原材料、海運費等成本的上升，將進一步支撐鋼材價格走高。

　　我們在下半年投資策略報告中堅定看好鋼鐵板塊的投資機會，并提出了“績優藍籌為主，并購重組為輔”的投資主題。近期在良好半年報業績的釋放，以及鋼材價格趨穩反彈的刺激下大幅上漲，特別鋼鐵板塊的龍頭個股表現非常出色。

　　目前我們對此投資主題沒有改變，繼續維持鋼鐵板塊推薦的投資評級。但由于短期漲幅過大，調整在所難免，我們將密切關注國家調控政策的變化及對行業的影響。

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