天相投顧 施劍剛

　　事件描述：

　　國務(wù)院日前正式批復(fù)《東北地區(qū)振興規(guī)劃》(下面簡稱《規(guī)劃》)，要求努力將東北地區(qū)建設(shè)成為綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的重要經(jīng)濟(jì)增長區(qū)域，具有國際競爭力的裝備制造業(yè)基地，國家新型原材料和能源保障基地，國家重要的商品糧和農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)基地，國家重要的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新基地，國家生態(tài)安全的重要保障區(qū)，實現(xiàn)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展。由此我們認(rèn)為東北農(nóng)業(yè)是最能直接受益的行業(yè)之一。

　　評論：

　　1.東北農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀。《規(guī)劃》所指的東北地區(qū)范圍：遼寧省、吉林省、黑龍江省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的呼倫貝爾市、興安盟、通遼市、赤峰市和錫林郭勒盟(蒙東地區(qū))。土地面積145萬平方公里，總?cè)丝?.2億。東北地區(qū)是我國最重要的商品糧生產(chǎn)基地，糧食商品量最高曾占全國的近40%。東北地區(qū)的糧食商品率、商品量、人均占有量和調(diào)出量長期排在全國第一，是名副其實的“天下糧倉”。然而，長期以來東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是偏重型的工業(yè)結(jié)構(gòu)、初級型的農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)。《規(guī)劃》突出了農(nóng)業(yè)、特別是建立現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要性，東北地區(qū)作為“中國糧倉”的地位將會更加穩(wěn)固。

　　2.發(fā)展東北的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，相關(guān)農(nóng)業(yè)公司將受益。《規(guī)劃》提出了“大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”。強(qiáng)調(diào)發(fā)揮資源優(yōu)勢，調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。加強(qiáng)商品糧基地建設(shè)；推進(jìn)精品畜牧業(yè)發(fā)展及基地建設(shè)；建設(shè)綠色農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地；加強(qiáng)以中低產(chǎn)田改造為重點的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力建設(shè)；完善農(nóng)業(yè)支撐體系建設(shè)。我們認(rèn)為在東北現(xiàn)代農(nóng)業(yè)規(guī)劃的大背景下，東北相關(guān)的農(nóng)業(yè)上市公司將會受益。

　　3.我們重點推薦北大荒。在A股上市的農(nóng)業(yè)公司中，屬于東北地區(qū)的公司是北大荒(600598)、萬向德農(nóng)(600371)、哈高科(600095)、S吉生化(600893)。綜合分析這幾家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式及盈利狀況，我們重點推薦北大荒。萬向德農(nóng)主要是提供糧食和經(jīng)濟(jì)作物的種子；哈高科和S吉生化是糧食(主要是玉米)的深加工企業(yè)，我們認(rèn)為這幾家公司也將受益于《規(guī)劃》。

　　4.北大荒簡介。北大荒是我國目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平最高的農(nóng)業(yè)上市公司，是我國重要的商品糧生產(chǎn)基地，是國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的重點龍頭企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)是土地承包、農(nóng)產(chǎn)品銷售、化肥銷售、紙類銷售4大類，農(nóng)產(chǎn)品銷售是主要收入來源，土地承包為公司主要的利潤來源。相對其它農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，公司具有明顯的規(guī)模、資源、技術(shù)、管理及綠色產(chǎn)品優(yōu)勢。公司擁有耕地62.4萬公頃，另有可墾荒地約24萬公頃，土質(zhì)肥沃，位于三大黑土帶之一的三江平原上。我們認(rèn)為，隨著東北振興規(guī)劃的深入，公司將可能會在稅收、金融信貸、資本市場融資等方面獲得優(yōu)惠。

　　5.北大荒盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計公司2007-2009年每股收益分別為0.38元、0.44元和0.50元，考慮到公司將受益于《規(guī)劃》、糧食價格的上漲，我們維持對公司的“增持”評級。