中投證券 黃巍

　　投資要點：

　　財政部下發《能繁母豬保險保費補貼管理暫行辦法》明確指出,對于中西部地區,在地方財政補貼30%保費的基礎上,中央財政補貼50%,農戶實際承擔的保費比例為20%。

　　能繁母豬保險金額為每頭1000元，保費為每頭60元。其中中央及地方各級政府負擔48元，保戶只需自負12元。于8月15日前啟動能繁母豬保險和生豬保險，中國人保、中聯保險、上海安信農業保險、安華農業保險和陽光農業相互保險在各自核準的經營區域內進行。

　　我國豬肉價格呈現大幅攀升走勢，主要是由于短暫的供求關系失衡導致。去年下半年以來生豬(出欄期半年)的飼養量下降導致目前的豬肉的供應量出現了下降，從而引發了短期內因供需失衡導致的價格快速上漲。另外一方面，飼料價格不斷走高，直接提高了養殖成本，進而壓制了農戶擴大養殖規模的積極性。

　　投資建議：順鑫農業采用協議價收購生豬進行生豬屠宰及豬肉產品生產，豬肉價格上漲對公司影響輕微；新五豐收購生豬出口港澳，收購價上升而出口價漲幅有限，價格上漲對公司產生較大的負面影響；*st羅牛和裕豐股份進行生豬自有養殖，由于毛利率太低，終端價格上漲傳導到公司層面已經沒有多少漲幅，豬肉價格上漲對公司產生正面影響有限。而且豬肉由于養殖周期長，不可控制因素較多，在未來的半年之內，價格會呈現出穩中有漲、漲幅有限的格局，維持順鑫農業“推薦”評級，新五豐、*st羅牛和裕豐股份“中性”評級。

　　風險因素分析：

　　豬藍耳病疫情的發展無法準確預測，以及其他豬瘟疾病的突發可能性，若是疫情產生會導致豬肉價格繼續快速上漲。

　　1.政策頻出力求穩定豬肉價格

　　今年以來豬肉價格持續快速上漲，國家為了穩定豬肉價格頻頻采取行政手段解決豬肉市場的燃眉之急，國家發展和改革委員會、農業部、商務部7月16日在京召開部分省市生豬生產供應和價格工作座談會，采取8項有力措施，努力穩定生豬生產供應和價格，保證豬肉供應不斷檔不脫銷。

　　為了降低農戶養豬風險,進一步穩定生豬市場供應,緊接著財政部下發了《能繁母豬保險保費補貼管理暫行辦法》,對能繁母豬保險業務給予適當保費補貼,推動建立有利于生豬產業健康發展的長效機制。第一筆保費補貼資金5.58億元將于近日撥付到位。

　　《辦法》規定,財政部對省級財政部門組織有關農業保險經營機構開展的能繁母豬保險業務,按照保費的一定比例,為投保的養豬戶提供直接補貼。中央財政提供保費補貼的能繁母豬保險業務涵蓋母豬飼養過程中面臨的主要病害、自然災害和意外事故。《辦法》明確,對于中西部地區,在地方財政補貼30%保費的基礎上,中央財政補貼50%,農戶實際承擔的保費比例為20%。根據本地實際情況,地方財政可以適當提高保費補貼比例,也可動員龍頭企業承擔一部分保費,以進一步降低農戶的保費負擔。中央財政今年已安排11.5億元,在中西部地區正式啟動能繁母豬保險保費補貼工作。

　　今天國家發改委發出通知要求,各級發展改革委和價格主管部門要加快生豬生產基礎設施建設,全面清理各項收費,做好“菜籃子”生產、供應和價格穩定工作。通知要求,各地要盡快研究提出原良種豬場(擴繁場)和標準化規模飼養場(小區)糞污處理、沼氣池等基礎設施建設的扶持措施,千方百計增加投入,改善生豬生產條件。

　　同時,要全面清理生豬等副食品生產、流通、消費過程中的各項收費,取締非法收費,降低過高的收費標準,堅決查處亂收費行為。

　　通知還要求,各地要立即組織開展豬肉等副食品市場價格專項檢查,從嚴查處相互串通、操縱市場價格,捏造、散布漲價信息,哄抬價格等違法行為；引導行業組織、中介機構和經營企業加強價格自律,端正價格行為；繼續加強豬肉等主要副食品價格日監測和生豬生產、屠宰和銷售情況的調查工作,加強價格預測預警,對糧食等市場供應、銷售數量、商業庫存和價格走勢要進行經常性分析,及時提出調控建議。

　　政策細化實施，將會提高農民養豬的積極性。能繁母豬保險的保險金額為每頭1000元，保費為每頭60元。其中中央及地方各級政府負擔48元，保戶只需自負12元。

　　能繁母豬保險的保險責任應包括洪水、臺風、暴雨、雷擊等自然災害，藍耳病、豬瘟、豬鏈球菌、口 蹄疫等重大疾病及泥石流、山體滑坡、火災、建筑物倒塌等意外事故。同時鼓勵各保險公司根據地方實際增減保險責任。試點工作主要由中國人民財產保險股份有限公司、中華聯合保險控股股份有限公司、上海安信農業保險股份有限公司、安華農業保險股份有限公司和陽光農業相互保險公司在各自核準的經營區域內進行，將于8月15日前啟動能繁母豬保險和生豬保險工作。

　　能繁母豬保險將分兩階段進行：第一階段以保險覆蓋農業部門確定的出欄生豬100萬頭以上的養豬大縣(區)為重點，啟動能繁母豬保險工作；第二階段以保險覆蓋農業部門確定的出欄生豬60萬頭以上的養豬大縣(區)為重點，盡快擴大能繁母豬保險的覆蓋面。

　　2.豬肉價格上漲將刺激生豬養殖業

　　豬肉價格快速上漲利于生豬養殖業。最近我國豬肉價格呈現大幅攀升走勢，主要是由于短暫的供求關系失衡導致。去年下半年以來生豬(出欄期半年)的飼養量下降導致目前的豬肉的供應量出現了下降，從而引發了短期內因供需失衡導致的價格快速上漲。此外，飼料價格不斷走高，直接提高了養殖成本，進而壓制了農戶擴大養殖規模的積極性。據農業部調查，以出欄一頭豬為例，飼料成本就比去年同期增長40～50元，而且，一季度我國畜牧產品的生產成本價格指數上漲約11%。由于最近相關農產品價格的快速上漲，很大程度上的沖抵了飼養成本的上升，提高了農戶的養殖積極性，養殖規模容易快速擴大。

　　生豬養殖向規模化養殖、生態型有機飼養發展。我國是養豬大國，2005年全國生豬出欄6.61億頭，豬肉產量0.5億噸，占全國肉類產量的64.7%，生豬飼養量、豬肉產量均位居世界第一。飼養管理機械化程度與疾病防治技術水平的不斷提高加強了工廠化飼養方式的發展，國外先進的飼養技術在我國規模化生豬養殖場中得到應用，生豬養殖未來將向規模化養殖、生態型有機飼養發展。

　　在可以預見的半年內，豬肉由于養殖周期長，不可控制因素較多，在未來的半年之類，價格會呈現出穩中有漲、漲幅有限的格局。

　　在這四家上市公司之中，順鑫農業采用協議價收購生豬進行生豬屠宰及豬肉產品生產，豬肉價格上漲對公司影響輕微；新五豐收購生豬出口港澳，收購價上升而出口價漲幅有限，價格上漲對公司產生較大的負面影響；*st羅牛和裕豐股份進行生豬自有養殖，由于毛利率太低，終端價格上漲傳導到公司層面已經沒有多少漲幅，豬肉價格上漲對公司產生正面影響有限。而且豬肉由于養殖周期長，不可控制因素較多，在未來的半年之內，價格會呈現出穩中有漲、漲幅有限的格局，維持順鑫農業“推薦”評級，新五豐、*st羅牛和裕豐股份“中性”評級。

　　風險因素分析

　　豬藍耳病疫情的發展無法準確預測，以及其他豬瘟疾病的突發可能性，若是疫情產生會導致豬肉價格繼續快速上漲。