天相投顧 劉曉冬

　　事件描述：

　　8月6日，國務院辦公廳頒發了“關于建立政府強制采購節能產品制度”的通知。通知中明確要求各級政府機構使用財政性資金進行政府采購活動時，在技術、服務等指標滿足采購需求的前提下，要優先采購節能產品，對部分節能效果、性能等達到要求的產品，實行強制采購。

　　通知中還要求在優先采購的節能產品中，實行強制采購的按照以下原則確定：一是產品具有通用性，適合集中采購，有較好的規模效益；二是產品節能效果突出，效益比較顯著；三是產品供應商數量充足，一般不少于5家，確保產品具有充分的競爭性，采購人具有較大的選擇空間。

　　從已經公布的《政府采購節能產品清單》來看，涉及到IT業的相關上市公司有同方股份、浪潮信息、長城電腦、方正科技、七喜控股、航天信息、宏圖高科、紫光股份等。

　　評論：

　　在列入采購清單的公司中，除航天信息是生產稅控系統與設備的廠商外，其它7家公司都是計算機生產商，因此相關的政府采購也主要集中于計算機產品和稅控設備領域。

　　1、計算機產品此次強制采購原則中對產品的要求主要集中在生產規模、節能效果、供應商數量三方面，而對于計算機生產企業來說，由于產品間節能效果差異不大，企業生產規模便成為影響采購的關鍵因素。

　　1.1關于“產品節能效果突出，效益比較顯著”目前所有品牌的電腦整機耗電量基本上都在300W每小時左右，不存在某一種品牌的產品節能效果突出的問題，因此節能因素不會成為政府采購電腦整機產品的主導因素。

　　1.2關于“產品具有通用性，適合集中采購，有較好的規模效益”從今年一季度計算機整機廠商市場份額來看，聯想以37%的份額遙遙領先于其它廠商，方正、同方緊隨其后，分列二、三位(見圖1)。從6家在國內上市的公司在計算機產品的收入規模來看，方正科技、同方股份、宏圖高科分列一到三位(見圖2)。規模效應不但便于政府集中采購，也會降低產品的單位生產成本。

　　因此生產規模居于領先的廠商會在政府采購中占據優勢。

　　另外，從相關公司的實際控制人背景來看(見圖3)，同樣具有高校背景的同方股份、紫光股份、方正科技會在教育系統內部形成一定的競爭優勢，同時也不可避免的相互間形成競爭。而浪潮信息的實際控制人為山東省國資委，這種背景有助于其在省內取得一定的市場份額。

　　1.3關于“產品供應商數量充足，一般不少于5家，確保產品具有充分的競爭性”為保證政府在采購時有更多的選擇余地，通常希望供應廠商數量充足。但在實際采購中，往往將所采購的產品中大部分集中于少數有實力的廠商，其它廠商只能分享到少量的訂單，基于以上可考慮，我們看好國內最有實力的三家公司：同方、方正和在海外上市的聯想能夠獲得較多的政府采購訂單。

　　2、稅控系統與設備稅控系統

　　與設備是國家“金稅工程”中所使用的主要設備。“金稅工程”是1994年國家實行工商稅制改革，建立了以增值稅為主體的流轉稅制度，為了杜絕不法人員利用管理漏洞偷稅逃稅而設立的以現代化科技手段進行增值稅監控為目標實施的。稅控系統與設備通常是采用政府招標的形式，由相關企業生產。中標的企業除了向相關公司出售稅控設備獲得收入外，每年另收取一定的服務費。

　　“金稅工程”主要由三個部分組成，分別是增值稅計算機稽核系統、增值稅專用發票防偽稅控系統和稅控收款機系統。目前前兩個階段已經基本推行完畢，航天信息成為獨家經營企業。而對于接下來要發展的稅控收款機，由于納稅企業眾多，很難由一家企業完全承擔，因此會出現多家廠商競爭的局面。

　　由于航天信息有長期的稅控系統與設備的生產經驗，無論在節能還是在生產規模上都具有其它廠商不可比擬的優勢，并且公司還擁有實際控制人國資委的背景，相信會在稅控收款機市場繼續占據較高的市場份額。

　　3、重點上市公司

　　3.1同方股份

　　從計算機整機行業來看，近年來受市場競爭激烈、技術進步使產品的售價和成本雙雙降低等因素的影響，計算機整機產品銷量上升的同時銷售額漲幅卻很小，產品的毛利率不斷下降。尤其是在技術含量不高的低端領域，價格戰正在成為企業在市場中生存下來的主要途徑，公司計算機產品毛利率也一直處于較低水平。從公司產品的收入構成和毛利構成可以看出，占總收入39%的計算機產品只占有11%的毛利率。此次政府采購雖然能提高公司的銷售收入，但不能從本質上提高公司的盈利水平，目前公司的滾動市盈率為143倍，遠遠高于計算機行業68倍的市盈率水平，給予“中性”的投資評級。

　　3.3航天信息

　　公司是國內增值稅計算機稽核系統、增值稅專用發票防偽稅控系統的唯一生產廠商，稅控系統收入占總收入的45%。近年來由于公司產品的擴張，主營業務收入和凈利潤保持較大的增幅，預計未來的稅控收款機產品仍能夠保證公司的收入和利潤增速。公司目前的滾動市盈率為39倍，此次政府采購有助于公司將繼續保持現有的市場地位，給予“買入”的投資評級。