長江證券 劉荊

　　事件描述國務院8月1日發布《關于進一步規范中央企業投資管理的通知》，重申中央企業投資非主業性質的房地產、金融、證券和保險等業務時，須及時向國資委報告。根據這一通知，央企須對本企業的投資行為進行清理。

　　事件評論以中國海洋石油總公司為例，2004年11月30日，國資委就已經確立了該公司的主營業務。

　　但這個能源巨頭在金融領域的觸角越伸越遠，目前麾下的金融板塊門類最為齊全，已經囊括信托、保險、基金等領域，旗下有財務公司、中海信托、自保公司、投資控股、中海基金、海康保險等6家。2007年5月，中海油成立了自己的投資決策委員會，專門負責管理金融板塊。金融領域是一個進入門檻很高的行業，中海油的進入，同樣面臨著硬件和軟件兩方面的壓力，無形中增加了企業自身以及整個金融市場的風險。這次國資委出臺規定，目的是規避央企的投資風險，明確經營目標。由于經營目標不明，各大公司把逐利放在第一位，在當前資本市場看好的情形下，有的央企甚至用銀行信貸進行投資活動，嚴重偏離了國家對央企主營業務做大做強的規定。

　　中海油這樣的大型央企，直接管理的金融資產有900億，對中國人壽在資本市場上的運作構成了很大的競爭，規定雖然不一定讓央企放棄現有的非主業投資業務，但一定能使央企在以后的非主業投資上有所收斂。這次規定的出臺，對中國人壽，中國平安無疑是一個利好。主要體現在三方面。

　　首先，從保險行業來看，限制大型央企的進入，會緩解行業內由于政策層面的影響而引起的競爭，例如2005年，由于中意人壽的大股東中石油為本企業員工購買了200億元的年金大單，導致壽險市場產生了異常波動，規定限制央企進入保險行業，無疑會使人壽、平安的保費增長更為穩定。

　　其次，由于中國人壽，中國平安均提出了金融集團的發展模式，經營范圍將逐漸擴展到保險以外的

證券、基金、信托、銀行等，少了同樣擁有資金以及背景的大型央企的競爭，無疑會為兩家保險巨頭提供更多更好的盈利機會。

　　最后，如果此項規定的

執行力度進一步加深，那么必將涉及現有金融資源的重新整合問題，誰將接手現有央企的金融投資呢？按照現在的市場格局和國家政策來看，作為央企的中國人壽可成為資金提供方，相比來看，在同等條件下中國平安確未必有這樣的機會。

　　綜合以上分析，我們認為，國資委馳令短期不會對保險股產生很大的影響，但從長期來看，對保險股是一個利好，尤其是中國人壽。

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