安信證券 高源

　　考察銀行的資金面是否寬裕，主要有兩個指標：超額準備金率與銀行債券投資行為。

　　銀行現有超額準備金率足以應付此番法定準備金率的上調..就銀行間債券市場的走勢來看，2季度以來債券市場出現回暖，意味著銀行間資金壓力的趨勢已有所緩解。

　　就上市銀行而言，生息資產中貸款的占比呈顯著的下降趨勢，意味著銀行在保持高速貸款增長的同時，仍有余力將更多資金配向投資類及同業資產，這其中除一部分被動的資本金補充外，更多是銀行富裕資金的儲備。

　　如果考慮到下半年銀行的信貸投放量預計約只占到上半年的約一半左右(1萬億左右)，而基于安信宏觀及策略研究的結論，我們對下半年貿易順差的增長比較樂觀，這意味著銀行資金面的壓力并不嚴重。

　　基于上述理由，我們對銀行全年盈利保持原有的樂觀態度，認為此次的準備金率調整對行業主要是偏中性的影響。維持領先大市-A評級。

　　1.銀行流動性仍然寬裕我們大體可以這樣解釋銀行的盈利模式，在被動吸收存款的背景下，扣除準備金(及定向央票后)后的資金，首先用于貸款的發放(大多數銀行對此有較強的計劃性)，最后富裕的資金用于債券市場的投放。

　　這也是為什么我們會看到銀行債權資產的流動性通常要強于貸款類資產。

　　因此，考察銀行的資金面是否寬裕，主要有兩個指標：超額準備金率與銀行債券投資行為。

　　1.1.銀行現有超額準備金率足以應付此番法定準備金率的上調從一季度末各類金融機構超額準備金率來看，超額準備金率均在2%以上，足以應付四月份以來的4次(包括本次在內)準備金率調整。

　　1.2.債券市場走勢表明銀行市場資金緊張的局面已緩解就銀行間債券市場的走勢來看，2季度以來債券市場出現回暖，意味著銀行間資金壓力的趨勢已有所緩解。

　　就上市銀行而言，2季度以來，多數銀行(除貸款增速較快的興業銀行)生息資產中貸款的占比程顯著的下降趨勢，意味著銀行在保持高速貸款增長的同時，將更多資金配向投資類及同業資產，這其中除一部分被動的資本金補充外，更多是銀行富裕資金的儲備。

　　如果考慮到下半年銀行的信貸投放量預計約只占到上半年的約一半左右(1萬億左右)，而基于安信宏觀及策略研究的結論，我們對下半年貿易順差的增長比較樂觀，這意味著銀行資金面的壓力并不嚴重。

　　基于上述理由，我們對銀行全年盈利保持原有的樂觀態度，認為此次的準備金率調整對行業主要是偏中性的影響。維持領先大市-A評級。