長城證券 賴禮輝

　　1、由于近期動力煤價格反彈，重點區域電力企業成本上升加快，“煤電聯動”呼聲再起。若第三次“煤電聯動”獲得國家發改委批準，則動力煤上漲空間有望再次打開。目前實施聯動的主要障礙是今年上半年大型電力企業集團利潤增長迅速；上半年特別是6月份CPI指數增長過快。但我們認為，國家為保證限制“兩高一資”產品出口政策的順利實施，為了實現“十一五”期間節能減排目標，提高能源價格是大勢所趨。

　　2、7月18日國家上調金屬礦石資源稅，由于預期煤炭資源稅調整政策也將在近期出臺，18、19日兩個交易日煤炭行業指數共下滑了3%，資源稅對煤炭成本上升的壓力已部分被市場消化。我們預期，煤炭有望成為資源稅從價計征方式的試點。資源稅與煤價將形成互動，促進煤價逐步上漲，煤炭企業將從煤價上漲中獲益。

　　3、上半年煤炭產量增速為7.1%,而前5個月煤炭銷量增速達12.32%，高于產量增速。上半年電力、鋼鐵、建材和

　　4、在全球經濟進入資源高價時代，擁有資源的企業越來越受到重視。二季度基金增持煤炭股，持股家數、持股比例均比一季度有較大提升，其中山西省五大煤炭集團下屬上市企業被增持的跡象明顯，這些企業不僅擁有豐富的煤炭資源，還存在著較為明確的資產注入和整體上市預期。

　　5、建議繼續關注資產注入預期及資源儲備豐富的上市企業：大同煤業、西山煤電、國陽新能、露天煤業和平煤天安，關注有望在下半年收購大股東資產的神火股份和恒源煤電。同時，投資者可繼續關注具有相對估值優勢的開灤股份和蘭花科創，關注中煤能源的絕對控股子公司上海能源以及動力煤龍頭企業兗州煤業。