北京報道 本報記者 華觀發(fā)

　　“現(xiàn)在具體的數(shù)據(jù)財務(wù)部門還在計算，半年報正式出爐還需要一段時間。”7月25日，中國國際航空股份有限公司(下稱中國國航，601111。SH)證券事務(wù)代表秦志杰的心情顯然是愉悅的。

　　當(dāng)日，中國國航發(fā)布公告稱，受市場需求增長、人民幣持續(xù)升值、投資收益增加等因素的影響，預(yù)計公司2007年中期凈利潤同比增長2000%以上。

　　3個月前中國國航對外發(fā)布的業(yè)績上漲預(yù)警公告，現(xiàn)在看來是偏“保守”的：由于主營業(yè)務(wù)的增長及對國泰航空公司投資收益的體現(xiàn)，在目前油價條件下，本公司下一報告期期末的凈利潤與上年同期相比將出現(xiàn)100%以上的大幅度增長。

　　“坦白地說，當(dāng)時的確沒有想到增長幅度會有這么高，所以就采用了將出現(xiàn)100%以上增長的說法。”秦志杰告訴本報記者，中國國航近年來一直保持著相對良好的業(yè)績，在戰(zhàn)略上也非常積極，因此，中國國航此次業(yè)績出現(xiàn)高增長，事實上并不是一件奇怪的事情。

　　不過，國內(nèi)多位券商研究員認(rèn)為，對于近年來深陷虧損泥沼的國內(nèi)航空業(yè)來說，中國國航能夠取得暴發(fā)性增長的業(yè)績，主要是依靠航空業(yè)全面復(fù)蘇的行業(yè)大背景。

　　“中國國航出現(xiàn)高增長的背后，說明航空業(yè)新一輪盈利周期已經(jīng)開始。”招商證券長期跟蹤航空業(yè)的研究員郭東謀認(rèn)為。

　　航空業(yè)全面復(fù)蘇

　　近日，航空股集體走出了久違的普漲態(tài)勢。7月25日，中國國航收于12.02元，上漲6.94%，南方航空(600029。SH)上漲幅度最大，收于12.19元，漲幅達到8.94%，上海航空(600591。SH)收于8.36元，上漲3.21%，海南航空(600221。SH)上漲2.56%，收于7.60元。

　　事實上，除了中國國航的凈利潤劇增20倍外，國內(nèi)其他幾家航空公司的業(yè)績也同樣備受矚目。

　　7月23日，中國東方航空股份有限公司(下稱東方航空，600115。SH)發(fā)布的公告稱，按照中國會計準(zhǔn)則，東方航空2007年第一季度凈利潤為-5.5億元人民幣，公司當(dāng)時預(yù)計2007年中期報告的業(yè)績?nèi)詾樘潛p。根據(jù)公司現(xiàn)有的會計數(shù)據(jù)，預(yù)計2007年中期業(yè)績將實現(xiàn)盈利(上年同期凈利潤為人民幣-146177萬元)，具體數(shù)據(jù)詳見公司2007年8月30日公布的2007年中期業(yè)績報告。

　　“多重因素驅(qū)動航空業(yè)盈利向好。”7月16日，郭東謀用這樣的標(biāo)題出具了一份研究報告。

　　他在該報告中向投資者重點推薦了中國國航和南方航空，他明確表示南方航空未來的業(yè)績也具有暴發(fā)性很強的特點。據(jù)他預(yù)測，2007-2009年，南方航空的業(yè)績分別有望達到0.3元、0.6元、0.85元。

　　同時，郭也在報告中指出，上海航空由于經(jīng)營優(yōu)良，目前股價仍具投資價值。

　　郭作出上述判斷的理由是：不管是從航空業(yè)的全球行業(yè)背景來看，還是從中國航空業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境來看，航空公司未來都將進入一個相對長期的盈利周期。

　　報告中指出，從國際上看，IATA再次調(diào)高了2007-2008年盈利預(yù)測。據(jù)介紹，全球航空客運1-5月持續(xù)高增長，增速達到6.5%，客座率持續(xù)提高，亞洲的商務(wù)航線景氣度保持強勢；從國內(nèi)看，消費升級、人口基數(shù)以及經(jīng)濟增長很可能帶動航空業(yè)進入長期盈利周期。

　　無獨有偶。在7月17日、18日對中國國航進行過調(diào)研的興業(yè)證券研究員夏福陸專門針對業(yè)績高增長的中國國航出具了強烈建議買入的報告。

　　對于周期性極強的航空業(yè)來說，過去國內(nèi)各個證券公司研究員的看法很難出現(xiàn)步調(diào)一致的情況。

　　不過，這一次沒有出現(xiàn)步調(diào)不一致的現(xiàn)象。

　　長江證券研究員紀(jì)云濤表示，航空業(yè)的盈利周期已經(jīng)到來，加上明年中國舉辦奧運會，中國國航等航空公司的業(yè)績在市場預(yù)期之內(nèi)，從目前的狀況來看，航空業(yè)全年的盈利狀況非常樂觀。

　　“油價高企不會改變成長性”

　　也許很少有人會想到，資本市場上的高增長“故事”居然這么快就輪到了近幾年來一直在備受虧損“煎熬”的航空業(yè)。因此，當(dāng)幸福來臨的時候，券商研究員們對于行業(yè)領(lǐng)頭羊幾乎都用了“強烈推薦”的評級。

　　不過，北京一家證券公司的負(fù)責(zé)人在談到航空公司的盈利預(yù)期時并沒有顯示出很樂觀的情緒。

　　在該人士看來，國內(nèi)航空業(yè)雖然已經(jīng)渡過了周期性的虧損階段，但考慮到

國際油價的變動情況仍然很大，航空公司的盈利高增長在油價不斷高企下，能否具有成長性仍然需要時間來考驗。

　　郭東謀顯然也注意到了這個風(fēng)險因素：“目前

原油價格徘徊于75美元／桶，若2008年均價達到85美元／桶，航空公司的盈利將受到很大影響。”

　　郭指出，如果原油價格能維持在66美元附近，航空公司的盈利將會有保證。

　　對此，秦志杰告訴本報記者，油價對于航空公司的影響是長期的，不管是行業(yè)周期好的時候還是行業(yè)周期不好的時候，控制成本一直是航空公司必須考慮的問題。

　　秦志杰告訴本報記者，今年上半年，實際上航油價格平均是處于下降趨勢的，也就是說，雖然說油價在某一段時間內(nèi)可能再次走強，但是從總體上來說，對公司盈利還不能說就有實質(zhì)性影響。

　　在秦志杰看來，最近油價不斷攀升的情況值得關(guān)注，但是公司今年上半年業(yè)績之所以能夠大幅預(yù)增，除了公司對國泰航空公司投資收益有體現(xiàn)外，更重要的是，公司客座率的上升以及公司在成本控制方面的良好表現(xiàn)。

　　據(jù)介紹，今年上半年與往年相比，中國國航的客座率上升幅度達到1個百分點。

　　同時，秦志杰說，為了防止油價波動對公司盈利水平產(chǎn)生大的影響，中國國航在航油套期保值方面做了大量工作，目前負(fù)責(zé)中國國航航油套期保值工作的人都是專業(yè)人才和專業(yè)隊伍。據(jù)介紹，目前，中國國航的航油套期保值已經(jīng)覆蓋了50%的航油消耗量。

　　對此，夏福陸在其報告中指出，中國國航在航油套期保值方面盈利不菲，公司2007年一季度套期保值賬面盈利超2億元，有效地降低了航油成本，他預(yù)計公司2007年的航油消耗量約為300萬噸。

　　“我們現(xiàn)在不否認(rèn)油價的影響，但是，我覺得只要我們的航油套期保值能夠安全穩(wěn)健地操作，我們的航油成本是有機會控制在一定范圍內(nèi)的。這樣，在客座率不斷上升的情況下，公司的盈利成長性就值得期待。”秦志杰表示。　

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