凱基證券 廖明正

　　根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)資料,2007年6月共銷售汽車72.7萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)30.36%，較上月環(huán)比小幅上漲1.86%。其中，乘用車銷量為51.2萬(wàn)輛，較上月小幅上漲4.8%，較06年同期增長(zhǎng)29.14%。乘用車中轎車的銷量達(dá)到38.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.88%；MPV銷售1.7萬(wàn)輛，同比小幅下降2.56%；SUV延續(xù)了上個(gè)月的旺銷局面，全月銷量達(dá)到3萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)104.3%。

　　值得關(guān)注的是，07年5月重點(diǎn)企業(yè)盈利水準(zhǔn)達(dá)到近年來(lái)的高峰。5月份單月凈利率水準(zhǔn)大幅拉升至7.1%，而同期累計(jì)07年1-5月，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)汽車制造企業(yè)的凈利率為5.96%，較06年的4.63%提升了1.33個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，在5月份商用車銷量同比上漲29.5%和降價(jià)壓力不大的情況下，商用車企業(yè)對(duì)于利潤(rùn)率拉升的貢獻(xiàn)比例更大。此外，需要警惕的是，轎車6月份庫(kù)存上升速度較快，達(dá)到11.4萬(wàn)輛，較5月份的9萬(wàn)輛上升了2.4萬(wàn)輛。在股、匯雙漲的背景下，我們依然看好汽車市場(chǎng)今年的銷售，維持汽車行業(yè)“持有”的投資評(píng)等，并看好華晨汽車(1114.HK, HK$2.17,增持)、天奇股份(002009.SZ,Rmb18.68,增持)、福田汽車(600166.SS, Rmb14.4,未評(píng)級(jí))、濰柴動(dòng)力(000338.SZ, Rmb79.98,未評(píng)級(jí)/2338.HK, HK$50.0,未評(píng)級(jí))。