東方證券 楊寶峰

　　事件：7月23日，A股市場(chǎng)多數(shù)鋼鐵股漲停，遠(yuǎn)超市場(chǎng)指數(shù)漲幅。

　　我們的觀點(diǎn)：

　　近期鋼鐵行業(yè)基本面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，雖然鋼價(jià)趨于穩(wěn)定并有小幅反彈，但下半年國鋼鐵供需基本面并不樂觀，3季度鋼鐵行業(yè)仍處于數(shù)據(jù)觀察期，我們認(rèn)為鋼鐵股的集體表現(xiàn)更多來自于市場(chǎng)層面：超跌反彈；估值洼地效應(yīng)和中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增。

　　從供給層面分析，6月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量4212萬噸，同比增長14.6%，增幅繼續(xù)呈現(xiàn)逐月下降趨勢(shì)，這一方面反映國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能增長的趨緩，另一方面是受部分企業(yè)的主動(dòng)減產(chǎn)的影響。從環(huán)比分析，6月產(chǎn)量較5月繼續(xù)增加，根據(jù)6月單日粗鋼產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2007年粗鋼將超過4.9億噸，同比增長16%以上。

　　6月國內(nèi)鋼材出口仍維持高位，但由于下述因素，我們認(rèn)為未來出口將呈下降趨勢(shì)：加征出口關(guān)稅存在滯后效應(yīng)；國際鋼價(jià)呈回落趨勢(shì)；鋼鐵貿(mào)易摩擦的加大、節(jié)能減排壓力使政府對(duì)控制鋼鐵出口更趨趨強(qiáng)硬。

　　單純分析6月份產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)，市場(chǎng)的供需矛盾并不突出，而且?guī)齑嬉蔡幱谳^低的水平，國內(nèi)鋼價(jià)大幅回落主要受對(duì)未來出口下降憂慮的預(yù)期和國際進(jìn)入消費(fèi)淡季后鋼價(jià)回落的影響。

　　整體而言，3季度鋼鐵行業(yè)基本面仍偏負(fù)面：出口的下降趨勢(shì)；國際鋼價(jià)下跌；板材新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放；國際鋼鐵貿(mào)易摩擦的加劇；雖然部分因素已經(jīng)在鋼價(jià)中反映，但3季度仍是對(duì)行業(yè)趨勢(shì)分析的“觀察期”。

　　近期國內(nèi)鋼價(jià)企穩(wěn)并有所反彈，但我們?nèi)跃S持前期判斷：3季度國內(nèi)鋼價(jià)仍維持弱勢(shì)運(yùn)行，因?yàn)槌杀靖咂蠛蛶齑娴臀唬�鋼價(jià)進(jìn)一步下跌空間有限；建筑長材價(jià)格好于板材價(jià)格；4季度國內(nèi)鋼價(jià)或有反彈，但有待觀察。

　　維持鋼鐵行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，建議增持的公司：龍頭鋼鐵公司的估值與防守性；二線鋼鐵公司的超跌，如馬鋼股份和邯鄲鋼鐵；對(duì)鋼鐵周期敏感度低的公司，如大冶特鋼。