聯合證券 魚晉華

　　央行宣布年內第三次加息，自7月21日起金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點。同時國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息稅稅率由20%調減為5%。

　　回顧央行歷次加息歷程，我們認為央行本次加息并非針對房地產市場。

　　首先住房貸款利率并沒有特別的加息幅度，其次住房公積金貸款利率僅上調0.09個百分點，小于基準利率上調幅度。顯示央行本次加息仍是以穩定通貨膨脹預期，引導貨幣信貸、投資的合理增長為主要目標。

　　儲蓄存款利息稅稅率大幅降低，主要目的在于增大儲蓄存款吸引力，改善儲蓄存款搬家的現象。并不會直接加大購房人的利息負擔，也不會直接提高

　　國內2004年進入加息通道，歷經7次加息，至今一年期存款基準利率累計升幅僅1.62個百分點，對實體經濟的影響非常有限。而CPI從去年下半年開始再度上升，6月已達4.4%，導致實際利率持續為負利率。

　　雖然未來仍存在繼續加息的可能，但我們預期仍會維持小幅加息，但累計加息幅度有限的格局。在此形勢下，整個社會的投資成本將依然較低，而民間財富尋求保值增值的需求將依然旺盛。故此我們依然看好國內房地產市場。

　　我們認為推動房地產股全年表現優異的三大動力仍將是業績高增長，資產價格重估以及土地資源注入(詳見《分享增長，把握價格重估，擁抱土地資源注入》20070619)，而本次加息不會削弱或改變這三大動力，對房地產行業維持增持評級。