雖然2007年中報公告尚未正式公布，但搶先出爐的預增公告顯示，上半年銀行股交出了一份滿意的成績單。

　　截至目前，A股上市的十家銀行已經有六家公布了2007年上半年業績預增公告，同比業績預增最低50%以上，最高達到145%。中報預增公告的全面飄紅，使市值權重極高的銀行股一改上半年跑輸大盤的頹勢，成為近期行情領漲板塊。市場預計，銀行股有望在下半年形成一波大行情，銀行股慢牛格局漸成氣候。

　　銀行股普漲

　　7月16日，深圳發展銀行(000001)發布業績預增公告，2007年上半年凈利潤預計較2006年同期增長125%～145%，成為銀行股目前已公告的增長冠軍。緊隨其后的是招商銀行(600036)預計2007年上半年凈利潤將同比增長100%。直逼招行翻倍業績的是年初剛實現A股上市的后起之秀興業銀行(601166)，今年上半年凈利潤同比預增達90%以上。

　　其他三家銀行業績亦有不俗表現。中信銀行(601998)、民生銀行(600016)和工商銀行(601398)預計2007年中期凈利潤同比分別增長80%、60%和50%。

　　經歷上半年央行調整存款準備金率和連續兩次加息，銀行板塊業績仍能保持高增長，讓市場頗為吃驚。綜合各家銀行發布預增公告看，上半年信貸增長以及利差收入是刺激銀行股業績增長的主要因素。

　　“早放貸早收益”使銀行在上半年存款增速下降的情況下依然積極放貸。根據央行最新金融統計數據顯示，上半年銀行貸款累計投放2.54萬億元，已經接近去年全年貸款余額的80%。在銀行放貸沖動中，中長期貸款快速上升。目前，整個銀行系統中長期貸款占新增貸款比重已經上升至50%附近，中長期貸款往往來自于房地產開發等固定資產投資行業、個人住房按揭貸款等，貸款期限中長期化一定程度上有利于提高貸款收益率。

　　同時，儲蓄存款受股市分流影響，存款活期化趨勢日益顯著。“上半年儲蓄搬家，存款活期化，事實上是使得商業銀行存貸款息差變大。而活期存款比例越高，短期內銀行從加息中得到的收益也就越大。”國金證券研究所李偉奇表示。典型的例子是活期存款比例最高的招商銀行，利差擴大接近9個基點。另據工商銀行測算，2007年上半年兩次加息使存款資金成本上升23個基點，整體存貸款業務的利率差將因加息擴大13.2個基點。

　　在預增公告中，不少銀行把業績的主要增長也歸功于中間業務的收入增長。以建行為例，一季度其代銷的基金業務收入在全行中間業務收入中占比達26%，成為主力創收產品，上半年證券市場的火熱使不少銀行的基金代銷業務收入猛漲。

　　謹慎樂觀

　　雖然上半年銀行板塊業績喜人，但是影響銀行股下半年走勢的因素陡然增加。

　　近期央行對5家國有銀行、5家股份制銀行和數家城商行發行1010億元定向票據，而且多數發行對象是五六月份信貸增速比較快的銀行，這次覆蓋面最為廣泛，定向票據發行被看做是緊縮信號之一，市場甚至預期是加息前兆。

　　而監管層的窗口指導也日漸頻繁。近期銀監會要求各銀行嚴格控制“高耗能、高污染”行業信貸資金發放。此外記者獲悉，最近發改委發布了對高速公路等行業的貸款指導，希望銀行審慎對這些行業放款。

　　“最近的窗口指導特別多，限制多了，對貸款規模擴張肯定有影響。”某國有商業銀行廣東省分行公司業務部人士對記者表示，“下半年放貸減少，雖然短期內整體業績影響不大，不過長期業績將受壓制。”

　　事實上有不少商業銀行已經著手對第三季度的貸款進行規模控制。上述國有商業銀行公司業務部人士對記者表示，目前做的三季度貸款已經在進行規模的縮減，而總行也已下發相關的文件，“有些貸款項目已經不好批。”

　　上半年對銀行板塊業績增長貢獻較大的信貸增長因素，下半年前景并不樂觀。銀河證券研究所張曦認為，商業銀行貸款規模增長前景具有不確定性。

　　此外，近期股指持續震蕩，成交量減少，上半年存款搬家勢頭已經減緩，而資金是否會回流回銀行，并緩解活期化現象，也是商業銀行資金成本的影響因素之一。

　　而政策面也不明朗，目前貿易順差仍維持高位增長，人民幣升值壓力較大，不排除未來監管部門仍采取貨幣政策進行調控，比如提高存款準備金率和加息，雖然加息并不會給銀行利差造成太大影響，但是短期內對銀行股將構成一定的壓力。

　　對此，長城證券研究所陳瑾認為，雖然銀行業的長期投資價值仍舊看好，不過鑒于持續的調控預期，對下半年的投資給予銀行業謹慎推薦評級。

　　“下半年有較大行情”

　　“預計下半年銀行股會有反復，由于其權重大，幾乎已經成為大盤風向標，下半年預期大盤也將是在調整中前行。”招商基金人士對記者表示。

　　招商基金人士對記者表示，目前銀行股在滬深300指數里面的權重占五成左右，之前一季度的數據表明，基金除了減持工行外，對于其他銀行都在增持，說明市場仍然看好銀行股的投資價值。

　　國泰君安2007年下半年金融業投資策略報告則相對樂觀：“今年下半年的政策主基調屬于穩健偏緊，但銀行股下半年還會有一波較大的行情。”報告稱，上市銀行凈利潤仍將保持快速增長，全年增速將保持在35%左右。從估值上來講，國內銀行的估值水平當前仍屬合理范圍或相對較低，2007年，我國上市銀行市凈率估值水平將提升到5倍左右，據此判斷銀行股下半年仍會有較大行情。

　　華林證券研究所副所長劉勘對銀行板塊投資價值堅定看好。他表示，

中國經濟長期看好，銀行板塊是證券市場中最有投資價值的板塊，這個趨勢不會改變。而目前隨著城市商業銀行的上市，銀行板已經成為國有銀行，股份制商業銀行和城市商業銀行三大板塊。他表示，短期來看，股份制商業銀行業績增長較塊，但長期看好國有商業銀行，因為其占有龐大的渠道資源，這是其業務發展最有力的后盾。中國經營報記者：巫燕玲

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