- 袁 元

　　自2005年夏季以來(lái)史無(wú)前例的中國(guó)股市的大牛市的最大成就之一就是讓已經(jīng)瀕臨絕境的券商“起死回生”，由此也造就出市場(chǎng)中一個(gè)新的概念板塊：參股券商板塊。在各路主力的搖旗吶喊之下，市場(chǎng)上過(guò)剩的資金猶如發(fā)現(xiàn)了掘金的新大陸，圍繞著該板塊展開(kāi)了一波又一波瘋狂的炒作。在資金的哄抬效應(yīng)之下，券商股和參股券商股的股價(jià)也是“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”。中信證券從不足10元的價(jià)格起步，一年多的光景后達(dá)到50多元的價(jià)位，海通證券在宣布借殼都市股份后，都市股份的股價(jià)也翻了5番多。

　　市場(chǎng)資金之所以對(duì)券商股和參股券商股如此情有獨(dú)鐘，其理由也是驚人的一致，那就是看好券商股的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性。這話聽(tīng)起來(lái)也蠻像回事。據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)資料顯示，今年上半年有14家券商的成交額突破萬(wàn)億元大關(guān)。按照千分之二的交易傭金來(lái)算的話，僅此一項(xiàng)這14家券商便可入賬20億元，利潤(rùn)之豐厚由此可見(jiàn)一斑。

　　券商股的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性吸引到各路資金是趨之若鶩。看到券商股的概念在市場(chǎng)上如此這般地如日中天，不少機(jī)構(gòu)資金為了獲取暴利玩起了“魚(yú)目混珠”的把戲。廣發(fā)

　　盡管券商概念板塊在市場(chǎng)上炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，不過(guò)，券商股真的這么值錢嗎？還是讓我們看看下面這個(gè)剛剛發(fā)生的真真實(shí)實(shí)的例子。

　　2007年6月6日，因?yàn)閭鶆?wù)糾紛的原因，民生證券第三大股東河南某公司持有的股份被法院凍結(jié)后依法公開(kāi)拍賣。如果按照二級(jí)市場(chǎng)上券商概念股的紅紅火火的局面來(lái)看，民生證券的股權(quán)應(yīng)該還值不少銀子。不過(guò)，拍賣結(jié)果可以說(shuō)是讓人瞠目結(jié)舌，拍賣后每股的成交價(jià)是0.68元，被北京一家公司買走。每股0.68元，這個(gè)價(jià)格對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)上正在以每股數(shù)十元的價(jià)格買入券商股的投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是在他們的臉上扇了一記響亮的大耳光。可是對(duì)比民生證券的凈資產(chǎn)而言，這個(gè)價(jià)格似乎也不算是太離譜。

　　其實(shí)，這個(gè)案例不僅僅讓我們感到驚異，它是在提醒我們，市場(chǎng)上炒作得越熱鬧的東東，并不一定就是好東東。就拿券商概念板塊來(lái)說(shuō)吧，記得在上世紀(jì)90年代末期，伴隨著股市的上漲，很多上市公司紛紛掏出大把大把的真金白銀參股券商，想從券商的豐厚紅利中分一杯羹。可是結(jié)果呢？在本世紀(jì)初連續(xù)4年的大熊市中，這些上市公司不僅未能借參股券商而獲利，反而因?yàn)樗鶇⒐扇�商出現(xiàn)巨額虧損而叫苦連連，不少上市公司眼見(jiàn)參股券商無(wú)利可圖，被迫以每股0.5元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其所持有的券商的股權(quán)，造成了賬面上的極大虧損。

　　可嘆的是，世人總是“好了傷疤忘了痛”。近年來(lái)一片牛氣沖天的股市又是吸引了不少上市公司的眼球，想通過(guò)參股券商獲利。與以往有所不同的是，在今年的市場(chǎng)上，不僅僅是上市公司想?yún)⒐扇�商，更多的是券商從前幾年艱難生存的經(jīng)歷出發(fā)，積極地去尋求上市之路。不過(guò)，由于我國(guó)的法律規(guī)定，新上市公司必須有連續(xù)三年的盈利記錄。而對(duì)于大多數(shù)證券公司而言，這道門(mén)檻在今年還很難逾越。于是乎，借殼上市就成了券商的首選。這也是今年券商概念板塊之所以走得風(fēng)風(fēng)火火的內(nèi)因所在。很多垃圾股的股價(jià)之所以出現(xiàn)暴漲，其背后走勢(shì)隱隱約約有券商“借殼”的身影。

　　說(shuō)實(shí)在的，筆者對(duì)券商概念板塊的前景并不看好。盡管在未來(lái)幾年，券商的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３制椒�(wěn)的增長(zhǎng)，但其目前的股價(jià)已經(jīng)有“透支”行情之嫌。況且，從近來(lái)的成交量上來(lái)看，單日成交額已經(jīng)從上半年高峰時(shí)的日均4000億元下降到目前的1000億元左右，在隨后半年多的時(shí)光里，估計(jì)大盤(pán)的成交量也將維持在這一水平，券商的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)性將不復(fù)存在。所以投資者千萬(wàn)要擦亮眼睛，別接了券商股“擊鼓傳花”的最后一棒。

　　一邊是一級(jí)市場(chǎng)上每股0.68元的拍賣價(jià)，一邊是二級(jí)市場(chǎng)上平均每股在40元以上的券商股價(jià)，這種“冰火兩重天”的局面，讓我們不能不心生疑惑，到底我們?cè)摬辉摓楦甙旱娜�商股價(jià)買單？