中金公司 丁申偉

　　事件：

　　根據上海證券報今天報道，財政部和國家稅務總局兩部門日前發布了《關于調整鉛鋅礦石等稅目資源稅適用稅額標準的通知》。自2007年8月1日起，對鉛、鋅、銅三種礦產品資源稅適用稅額標準進行調整。鉛鋅礦石的單位稅額標準，一等礦山由每噸4元調整為每噸20元；銅礦石的一等礦山由每噸1.6元調整為每噸7元。

　　評論：

　　加收資源稅對鉛、鋅、銅礦企業有負面影響，但影響有限，維持投資評級和盈利預測不變。

　　加收資源稅增加企業的生產成本。對于鉛鋅企業，每噸礦石增加16元的資源稅相當于鉛生產成本增加3.5%，鋅生產成本增加1.7%。同樣，對于銅企業，每噸礦石增加5.4元的資源稅相當于銅生產成本增加3.2%。

　　具體到我們關注的公司，靜態的來看，我們以2006年公司所繳資源稅來估算新的資源稅對公司業績的影響。

　　鉛鋅類公司影響最大的為中金嶺南，凈利潤將下降1.5%；銅業公司影響最大的為江西銅業，凈利潤將下降3.2%。

　　動態的來看,雖然資源稅上調增加企業生產成本，但是有色金屬價格也在上漲，而且日波動幅度經常在1%以上，因而對企業盈利影響有限。由于我們對鉛、鋅、銅這三種金屬2007/2008年價格假設較為保守，故維持各公司的投資評級和盈利預測。