國信證券 方焱

　　事項：

　　昨日，大盤反彈，上證指數(shù)上漲1.94%，深圳成數(shù)上漲3.48%，房地產(chǎn)板塊指數(shù)上漲6%，我們推薦的“保招萬金”遠(yuǎn)強于大盤，其中保利地產(chǎn)上漲9.84%，招商地產(chǎn)上漲6.01%、萬科上漲10.02%、金地集團漲9.26%，地產(chǎn)“四小龍”也有不錯的表現(xiàn)。

　　評論：

　　房地產(chǎn)股表現(xiàn)符合我們在2007年中期房地產(chǎn)投資策略——《超配地產(chǎn)股,分享行業(yè)盛宴》的判斷，預(yù)計未來仍將維持強勢。07年中我們向市場推出了我們的房地產(chǎn)下半年投資策略——《超配地產(chǎn)股,分享行業(yè)盛宴》，在該報告中，我們又一次高舉行看多房地產(chǎn)的大旗，建議超配地產(chǎn)股，分享房地產(chǎn)行業(yè)盛宴，首推“保招萬金”(保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬科、金地集團)等品種，近一段時間地產(chǎn)股的表現(xiàn)符合我們的判斷，預(yù)計未來仍將維持強勢。

　　龍頭地產(chǎn)股走強的原因分析。廣東匯集了大部分龍頭地產(chǎn)股，它們走強的原因是多方面的：(1)在人民幣不斷升值的預(yù)期等因素的作用下，房地產(chǎn)是受惠最大的行業(yè)，(2)房地產(chǎn)盛宴剛剛開始，隨著居民財富大規(guī)模增加，購買力增強，未來1-2年房地產(chǎn)銷售暢旺的局面會得以維持，(3)未來主流地產(chǎn)公司業(yè)績?nèi)詫⒈３州^高速度增長，(4)地產(chǎn)板塊動態(tài)估值不貴。除此之外，刺激股價的原因還有保險資金用于投資股票的比例增加等因數(shù)。

　　房地產(chǎn)

宏觀調(diào)控提升地產(chǎn)板塊投資價值。

房價的持續(xù)飆升給房市帶來調(diào)控壓力，但我們要正確看待房地產(chǎn)宏觀調(diào)控，其主基調(diào)依然是要保持市場健康、穩(wěn)定地發(fā)展。隨著調(diào)控政策的逐步落實，未來供給結(jié)構(gòu)會大大改善，有效供給會顯著增加，相當(dāng)一部分潛在需求會轉(zhuǎn)化成有效需求，未來行業(yè)銷售前景樂觀。另一方面，調(diào)控使行業(yè)“優(yōu)勝劣汰”加劇，行業(yè)集中度提高，龍頭公司將獲得更多的發(fā)展機會，優(yōu)勢房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績增長將大大超過行業(yè)平均水平。而未來幾年盈利的爆發(fā)性增長將進一步提升房地產(chǎn)板塊投資價值，所以，目前重點地產(chǎn)股動態(tài)估值水平并不貴。

　　“保招萬金”目前動態(tài)估值仍偏低，維持推薦的投資評級。在盈利高增長的前提下，目前地產(chǎn)股動態(tài)估值相對較便宜；國內(nèi)上市地產(chǎn)股與香港上市地產(chǎn)股相比，P/S估值也有一定優(yōu)勢。維持“保招萬金”等推薦的投資評級。

　　二線地產(chǎn)股,如”四小龍”也值得密切關(guān)注。地產(chǎn)“四小龍”也是我們首先推薦的幾家區(qū)域龍頭，未來業(yè)績增長速度也將遠(yuǎn)高于行業(yè)增長速度，目前動態(tài)估值不高，也值得密切關(guān)注。

　　地產(chǎn)股投資仍應(yīng)密切關(guān)注政策面的變化，特別是北京、深圳和上海等城市房

地產(chǎn)政策的變化。目前房地產(chǎn)調(diào)控更多體現(xiàn)在地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場情況出臺相應(yīng)的政策或措施，從中央層面再出臺統(tǒng)一的打壓措施的可能性較小，而地產(chǎn)股主要集中在北京、上海和深圳，所以,應(yīng)密切關(guān)注這三地房地產(chǎn)政策的變化。

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