中信證券 劉旭明

　　投資要點

　　化肥：鉀肥海運費7月再創新高；據了解，中國2008年進口合同價格可能在9月份舉行的TFI會議上商談，上漲幅度再次引起國內外市場關注。

　　國內外尿素價格繼續下滑。原料硫酸價格強勢再漲，推動國內DAP價格上調。

　　聚氨酯：MDI價格走勢依然平穩。TDI價格振蕩下行，上海BASF TDI裝置7月8日恢復運行，供應增加導致后市TDI價格繼續走低。DMF價格走勢仍然穩健，但隨著供應增加價格可能出現下滑。經過前期下跌后，近期BDO價格低位盤整；受供應緊張影響，PTMEG價格繼續小幅走高。

　　需求清淡，各種規格氨綸絲價格繼續陰跌。

　　有機硅：星新材料新裝置負荷提高，供給增加，導致短期價格下滑，不改行業高壟斷利潤的長期趨勢。

　　純堿、氯堿：雖然純堿出口退稅取消，但在亞洲出口競爭力并未受到削弱，高行業集中度也保證成本上漲得到轉嫁，而國內旺盛需求支撐純堿價格保持高位。取消燒堿出口退稅的負面影響已基本被市場消化，據了解燒堿出口企業和外商已經達成部分轉嫁成本的協議。原本較堅挺的華南燒堿價格受北方低價堿沖擊，也出現下滑。經歷出口退稅率下降以及南方暴雨抑制需求的恐慌性下跌后，PVC價格強勁反彈，預計后續價格季節性波動重歸溫和，底部受成本推動逐漸抬高。

　　化肥行業

　　鉀肥：海運費再次暴漲，08年進口談判提前至9月份

　　評述

　　鉀肥海運費經過6月底盤整創新高后，7月份再漲10%，海運費上升無疑抬高中國進口氯化鉀的到岸成本，意味國內市場價格仍有上漲空間。

　　據國際鉀肥生產商BPC介紹，中國買家要求在9月份舉行的TFI會議上商談2008年度的價格。國內以及全球市場將再次關注中國進口FOB價格上漲幅度。

　　國內鉀肥市場價格平穩。在海運進口氯化鉀和國內出廠價上調背景下，邊貿進口氯化鉀7月中旬也上漲60元/噸。

　　氮肥：尿素價格繼續下滑

　　評述

　　國內尿素產能快速釋放，經銷商觀望氣氛濃厚，南方部分地區洪澇和東北、華北、西南旱情抑制需求，因此國內尿素價格旺季繼續下滑。

　　國外尿素價格下滑，中國出口尿素離岸價格也隨之下調，小顆粒尿素價格已經接近fob $260，扣除30%出口關稅后價格為1516元/噸，已對國內價格缺乏支撐。

　　磷酸二銨：硫酸價格強勢再漲推動產品價格上揚

　　評述

　　硫磺、硫酸價格再次強勁上漲，推動國內DAP價格上調。企業轉產未征出口關稅的MAP也是推動因素。

　　聚氨酯行業

　　MDI：走勢平穩

　　評述

　　純MDI和聚合MDI走勢均十分平穩。純MDI下游處于淡季，需求穩定。目前北方的保溫工程有啟動跡象，預計8月份將進入旺季，將拉動聚合MDI需求。

　　TDI：振蕩中下行

　　評述

　　TDI價格呈現振蕩下行走勢。因氯化苯回收塔發生泄露于6月20日關閉的上海BASF TDI裝置已于7月8日恢復運行，打破市場上貨源偏緊的流傳。TDI下游需求仍然清淡，預計價格將繼續下跌。

　　DMF：走勢平穩

　　評述

　　DMF價格走勢平穩。7月初華魯恒升新建8萬噸/年裝置全面投產，加上原有10萬噸/年舊裝置，日產量達到730噸。目前DMF價格處于相對高位，隨著市場供應的增加，預計DMF價格將出現一定程度下滑。

　　甲醇價格繼續低位盤整。

　　BDO/PTMEG：BDO 價格低位盤整，PTMEG 繼續走高

　　評述

　　BDO價格經歷前期的下跌后，近期呈現弱勢盤整格局。8、9月份國內外主要BDO廠商將陸續進行檢修，而屆時下游需求將有有所恢復，預計會出現供應偏緊局面，BDO價格會出現一定反彈。但長期來看，整個BDO行業將面對產能過快擴張的壓力。

　　受供應偏緊影響，PTMEG價格繼續小幅走高。雖然氨綸需求進入淡季，但氨綸廠家仍維持高負荷運轉。下半年隨著新增氨綸產能的投放，PTMEG供應將持續偏緊。

　　氨綸：繼續陰跌

　　評述

　　由于需求清淡，各種規格氨綸絲繼續呈現陰跌局面。

　　有機硅：價格下滑

　　評述

　　星新材料新建裝置負荷逐步提高，市場供給階梯式增加是價格短期下調的因素，行業維持高壟斷利潤的長期格局不改。7月份暴雨也導致下游行業開工率下降，抑制需求。

　　純堿、燒堿、PVC

　　純堿：維持高位

　　評述

　　雖然取消純堿出口退稅率導致出口成本上漲，但高海運費限制美國天然堿銷售到中國主要出口地東南亞和東亞，因此中國純堿出口競爭力受影響不大，且行業集中度高也有助于轉嫁成本。據傳，目前國內純堿廠商聯合提高純堿出口價格20美元/噸。雖然短期出口價格上漲需要消化，出口量可能下降，但國內旺盛需求能夠消耗該部分供給，支撐國內純堿價格保持高位。

　　燒堿：逐步起穩

　　評述

　　燒堿取消出口退稅率對價格的負面影響，尤其是東部，已經逐漸被消化，據了解部分燒堿企業已經達成部分轉嫁成本的協議，因此近期國內大部分市場價格已出現起穩態勢。走勢較強的華南地區燒堿價格，受北方低價產品沖擊，近期也出現明顯下滑。

　　PVC：強勁反彈

　　評述

　　7月10日，前期快速下滑的PVC價格反彈400元/噸，國內堅挺的電石價格和高油價下國外高PVC價格成為反彈的基礎。2007年以來多重因素導致國內PVC價格大幅波動，本次反彈也是恐慌性下跌(出口退稅率下降以及南方暴雨抑制需求)的合理要求。隨著下游需求轉旺，價格將溫和上漲至9月份，四季度季節性下跌。

　　化纖

　　滌綸

　　粘膠纖維