國都證券 鄒文軍

　　核心觀點

　　1.北京2002年至2008年總投資2800億元，用于城市基礎建設、交通運輸、環保、奧運場館及其相關設施。奧運建設改變了北京城市總體規劃布局。北京亞奧板塊、北京城市土地及優質物業價值將得到大幅提升。

　　2.奧運是北京市房地產飛速發展的強力催化劑，給北京房地產帶來了歷史發展機遇。受奧運經濟的推動、北京經濟的飛速發展、旺盛的市場需求而供給不足、人民幣升值、流動性過剩的諸多因素的共同影響，北京房地產業將保持持續景氣。

　　3.人民幣保持長期升值趨勢，土地的日益稀缺性與北京城市價值的迅速提高賦予了北京土地資源與優質物業極大的升值空間。在

　　4.北京正處在大規模的城市建設期，隨著“十一五”規劃確定的新城建設、新農村建設、軌道交通建設、城市基礎設施建設、社會公共服務設施的建設等一系列重大投資領域的相繼實施，奧運會后北京基礎設施投資仍將保持相應的水平和速度。北京市房地產價格不一定像有的奧運城市，在奧運會后出現比較明顯的“低谷效應”，而僅是相對于奧運前的快速增長，增速放緩。

　　5.“奧運＋升值”凸顯具有豐富土地資源和持有優質物業的北京地產股的投資價值。建議重點關注北京城建、金融街、天鴻寶業、中國國貿、北辰實業。

　　“奧運＋升值”下北京地產股投資策略

　　自2001年北京

　　北京正處在大規模的城市建設期，隨著'十一五'規劃確定的新城建設、新農村建設、軌道交通建設、城市基礎設施建設、社會公共服務設施的建設等一系列重大投資領域的相繼實施，奧運會后北京基礎設施投資仍將保持相應的水平和速度。

　　我們認為，北京市房地產價格不一定像有的奧運城市，在奧運會后出現比較明顯的“低谷效應”，而僅是相對于奧運前的快速增長，增速放緩。

　　土地資源的稀缺與升值性、可供開發土地用量的銳減、人民幣的長期升值趨勢都加劇了土地資源的升值。土地越來越不易獲取，擁有土地資源的房地產企業或者擁有獲得土地資源能力的企業價值也就隨之大幅提升。土地儲備豐富的地產公司，將享受非常明顯的升值溢價。

　　“奧運＋升值”，凸顯具有豐富土地資源和持有優質物業的北京地產股的投資價值。建議重點關注天鴻寶業、北京城建、金融街、中國國貿、北辰實業。