長城證券 黃靜

　　要點：

　　截止7月12日，發布業績預增公告的鋼鐵類上市公司共有14家，其中12家為普鋼類上市公司，2家為特鋼類上市公司。除三鋼閩光中期業績預增幅度小于30%以外，其余公司07年中期業績預增的幅度都在50%以上。

　　分析鋼鐵類上市公司上半年業績大幅增長的主要原因，在于以下兩個方面。第一，上半年鋼材價格走勢相對較強，其中長材和板材中的中厚板價格漲勢最好。雖然5月下旬，受取消鋼材出口退稅、實施鋼材出口許可證管理以及對部分鋼材產品加征出口關稅等一系列政策的影響，長材和板材的市場價格均出現回落，但6月底長材和中厚板價格均開始企穩。截止7月6日，MySpic長材價格指數比去年同期上漲13.4%，中厚板價格指數比去年同期上漲4.3%。第二，產量的大幅增長。根據鋼鐵工業協會的統計數據，1-5月我國粗鋼產量同比增長19.97%，鋼材產量同比增長23.91%。我們認為鋼鐵類上市公司上半年產量的增幅應該不會低于這個水平。

　　從下半年鋼鐵類上市公司的業績增長來看，根據我們在《鋼鐵行業下半年投資策略報告》中對

鋼材價格走勢和主要原材料

鐵礦石價格走勢的判斷，預計下半年的業績同比增幅將呈現下降趨勢，但全年業績大幅增長已成定局。從08年的業績增長情況看，隨著關停、淘汰落后產能和節能減排效果的逐漸顯現，以及相當規模的出口，加上奧運前夕對鋼材消費的增長，鋼材價格走勢將持續向好。另外，08年開始的兩稅合并也將增厚鋼鐵類上市公司的業績。因此預計08年鋼鐵板塊總體業績將保持20%以上的增長。

　　近期，受大盤調整的影響以及對下半年鋼材價格走勢的擔憂，鋼鐵類上市公司的股價持續下跌，目前普鋼板塊07年和08年的動態市盈率分別降至14倍和12倍，而上證綜指07年的動態市盈率為31倍，比較顯示普鋼板塊估值更顯“洼地”。鑒于我們對行業未來持續增長的判斷，維持對行業“推薦”的投資評級。

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