中金公司 時(shí)雪松

　　要點(diǎn):

　　國(guó)際鉀肥供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格仍有上漲空間，9月份開(kāi)始談判的2008年進(jìn)口合同價(jià)有望上漲20美元/噸以上。國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)充分，價(jià)格難以走強(qiáng)，7月底開(kāi)始有大跌可能；MAP出口增加減少了國(guó)內(nèi)DAP的供應(yīng)量，三季度DAP價(jià)格有望上漲。

　　燒堿和PVC等價(jià)格經(jīng)過(guò)一輪上漲后開(kāi)始回落，而純堿需求較旺，企業(yè)基本已經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)，未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格還有上升空間。

　　6月份MDI、BDO和DMF等聚氨酯原材料價(jià)格基本保持平穩(wěn)，目前需求平淡，上海聯(lián)恒如果能夠順利開(kāi)出，MDI價(jià)格將出現(xiàn)一定程度回落。TDI價(jià)格小幅回落，隨著上海聯(lián)恒裝置恢復(fù)，價(jià)格將下跌。

　　有機(jī)硅價(jià)格維持平穩(wěn)，受到高毛利的吸引，國(guó)內(nèi)又有幾家企業(yè)開(kāi)工建設(shè)有機(jī)硅產(chǎn)能。丙烯酸及酯價(jià)格基本維持穩(wěn)定；苯酚丙酮價(jià)格維持高位，毛利處于較好狀況；環(huán)氧樹(shù)脂毛利小幅回升，雙酚A毛利由于苯酚丙酮價(jià)格上漲，毛利有所下跌。有機(jī)氟競(jìng)爭(zhēng)激烈，聚合物價(jià)格一定幅度下跌，預(yù)計(jì)短時(shí)難以恢復(fù)。

　　在目前

化工板塊估值水平較高，而大盤處于調(diào)整期間，我們投資者可以逢低吸納長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)品種。特殊化學(xué)品企業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注山西三維，2007～2009業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，估值偏低。煙臺(tái)萬(wàn)華和新安股份，業(yè)績(jī)確定性比較大，可以逢低吸納。

　　鹽湖鉀肥即使集團(tuán)重組ST數(shù)碼，我們認(rèn)為未來(lái)兩公司合并可能性大，目前估值水平低于國(guó)際可比，仍具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議逢低吸納。氮肥板塊的華魯恒升和云天化未來(lái)三年的增長(zhǎng)也非常確定，估值水平相對(duì)偏低，如果8月份國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性暴跌，將會(huì)出現(xiàn)較好的買入點(diǎn)。

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