東方證券 施衛平

　　事件：各基本金屬和貴金屬價格出現較大幅度的上漲我們看好金屬價格的理由：

　　美國近期公布的制造業數據顯示，制造業采購經理人指數連續第四個月攀升，為56%，達到近一年來的新高。表明美國制造業復蘇強勁。

　　各基本金屬方面，我們仍然看好龍頭品種銅和小品種鉛。LME數據顯示，銅庫存近期持續下降，繼上個交易日庫存僅夠維持3天消費后，庫存再次下降2100噸，僅112600噸，為去年10月來的新低。Collahuasi和Codelco銅礦的罷工仍在持續。更重要的是，我們前期提示過的銅市場現貨升水的有持續擴大的趨勢，達到120美元以上，創下一年來的新高，跡象顯示有軟逼倉的可能。

　　受到供應困擾的還有鉛，中國精鉛出口的下降是主要原因，近期主要是受加拿大Ivernia旗下、位于西

　　美元再度出現貶值趨勢，導致基本金屬價格走強。而對國際安全形勢的擔憂，引發資金對黃金避險的需求。COMEX期金在過去的一周里上漲12美元/盎司，漲幅為1.9%，我們預計該趨勢仍將繼續。

　　從長期來看，我們維持一直以來的觀點，隨著全球礦產開發的投資不斷增強，部分金屬出現階段性平衡甚至過剩，價格將趨于區間波動，交易型投資機會由此而生，基于此，我們看好云南銅業(000878)和山東黃金(600547)。