光大證券 李軍

　　月度數據回顧及點評：

　　航空業務繼續保持快速增長，增速加快：2007年5月份，民航全行業運輸總周轉量、旅客運輸量和貨郵運輸量分別完成28.6億噸公里、1546.6萬人、30.6萬噸，比上年同期分別增長19.8%、19.4%和16.1%，增幅分別比上年同期提高4.4、5.6和4.1個百分點。

　　機場業務總體繼續保持快速增長，白云機場表現尤為突出：2007年5月份，機場行業繼續保持快速的增長勢頭，其中白云機場在新機場轉型期過渡后表現出的增長勢頭尤為突出，5月份旅客吞吐量、貨郵吞吐量、飛機起降架次同比增速分別為25.17%、19.15%、15.20%，均處于國內主要機場的最高水平。

　　行業動態：

　　人民幣對美元

匯率繼續保持上升趨勢：2007年5月份以來，人民幣對美元匯率繼續保持上升的趨勢，07年以來，人民幣對美元累計升值達2.36%，由此給三大航空公司帶來的匯兌損益約13.68億人民幣，其中給中國國航帶來的匯兌損益約為5.41億元，給東方航空帶來的匯兌損益約為2.35億元，給南方航空帶來的匯兌損益約為5.95億元；油價基本保持穩定：航空業的另一大影響因素油價基本上保持穩定，2007年1至5月份布倫特原油平均為64.16美元/桶，低于06年66.60美元/桶的平均價格。

　　航空公司競爭格局或許開始重新洗牌：日前，國家民航總局為新華航空控股有限公司頒發運行合格證，新華航空控股有限公司是海航集團為打造國內第四大航空集團中國新華航空集團有限公司的運作平臺，擁有近百架客機、300億元資產的，大新華航空將逐步加大與國航、南航、東航的競爭，以往三大航空公司基本壟斷國內航空市場的格局將逐步改變，幾乎與此同時，東方航空發布公告稱，公司正在引進戰略投資者，目前談判的對象包括在國際上以服務著稱的新加坡航空公司，東方航空此次戰略投資者的引進談判表明東方航空改善資產質量，引入先進的管理經驗的希望，以期在下一步國內航空公司整合中占據先機，可以想象的是在未來幾年，中國的航空業競爭格局或許開始重新洗牌。

　　公司點評：

　　我們認為航空業外部環境的改善以及中國航空公司競爭格局的演變將給中國航空公司帶來深遠影響，我們更看好中國國航和南方航空在未來外部環境的改善和市場競爭中的長期盈利能力，至于機場行業，我們更看好上海機場業務在未來的長期增長潛力，給與上述三家公司“增持”的投資評級。

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