天相投顧 石磊

　　事件描述：

　　相關媒體報道，中金所《交易規則》和《違規違約處理辦法》日前獲得中國證監會批準，于27日正式發布。中金所同時發布的配套實施細則還包括：《交易細則》、《結算細則》、《結算會員結算業務細則》、《會員管理辦法》、《風險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》。《交易規則》及其實施細則的正式發布，是股指期貨準備工作中的階段性成果，標志著股指期貨的準備工作取得了重大進展。在《交易規則》及其實施細則出臺之后，市場參與各方將依據相關規則加快準備工作，推動股指期貨的上市進程。我們在6月19日發出的報告《股指期貨概念股能否再起波瀾？》中提到的中大股份、弘業股份、美爾雅等股票漲停。

　　我們的分析：

　　《交易規則》及其實施細則的正式發布，讓市場對持股期貨公司的上市公司重新產生關注，我們認為要關注的首先是股指期貨成交金額能否超過預期。從最近的權證交易金額來看，未來股指期貨成交金額超預期的可能性比較大。

　　根據統計的自6月以來權證交易成交量數據及其占A股交易金額比例情況，在股票市場成交量相對縮小的同時，權證市場表現相當活躍。在6月26日，僅14只權證的交易金額就達到1372.09億元，占全部A股成交金額的76.89%。權證交易的活躍，一方面是因為權證交易不受5月30日印花稅上調的影響，另一方面也顯示出投資者對金融衍生品的極大熱情。中國股市的長期看好，權證市場的火暴，這些都進一步增強了股指期貨推出后成交金額可能會超預期的可能性。我們已經在《股指期貨概念股能否再起波瀾？》報告中比較了香港股指期貨推出后的市場情況，分析了股指期貨可能會給持股期貨的上市公司帶來超額收益的原因，詳細內容請參閱上述報告。