國金證券 龔云華

　　投資要點

　　近日山西省、全國煤炭行業經濟運行數據得以公布，數據顯示全國煤炭經濟運行趨勢良好。

　　1-5月份，山西全省國有重點煤炭企業1-5月累計盈利19.11億元，同比增加3.99億元，增幅為26.43%。

　　1—5月，原中央財政煤炭企業實現補貼前盈利77.1億元，同比增加24.0億元，增長45.2%。

　　縱覽山西省以及全國煤炭行業1-5月經濟運行數據，我們判斷：煤炭業基本面向好的趨勢得到確認，山西和全國重點煤炭企業實現補貼前盈利大幅度增長，說明集團層面的盈利能力大大增強。

　　從收入、利潤增長變化趨勢看，全國煤炭行業利潤增速明顯快于收入增速，源于效率的提升。

　　山西省征收可持續發展基金，對煤炭行業利潤增速負面影響不大。

　　我們繼續重點推薦：開灤股份、潞安環能、西山煤電、恒源煤電、露天煤業、國陽新能、蘭花科創、金牛能源。

　　我們始終強調煤炭行業的經濟運行實質已“今非昔比”，尤其是集團層面的情況更是如此。因此，集團層面的資源儲備、負擔情況、資產注入預期是考量上市公司投資價值的另一核心因素。