國信證券 高芳敏 方軍平

　　調控范圍和幅度小于預期，適當下調服裝出口退稅率有利于抑制出口過快增長，減緩上游原材料漲價壓力�？紤]到2006年9月部分紡織品出口退稅率已下調至11%，本次退稅率范圍僅為服裝及粘膠纖維，同時下調幅度為2個百分點(其他商品下調幅度較大)，下調幅度和下調產品范圍均小于市場預期。

　　下調服裝出口退稅率表面上為了抑制順差的繼續大幅攀升，調低出口退稅有利于一定程度減緩服裝出口過快增長，延續行業出口景氣周期，實質是繼續優化出口結構，提高出口質量，緩解升值壓力。2007年前5個月服裝累計出口282億美元，同比增長17.6%，仍處于較高水平；此外基于我國紡織服裝業仍關系到2000萬的就業且部分產業鏈仍存在很大發展空間的考慮，本次出口退稅調整幅度比較溫和，有利于龍頭企業及時調整自身發展戰略。同時，本次特別將粘膠纖維出口退稅率下調至5%，有利于緩和國內粘膠供求關系，平抑原料價格。

　　在各種不利預期背景下，出口龍頭轉型內銷市場戰略價值更加突出。在調低