銀河證券 朱力軍

　　回顧要點：

　　中國海關總署公告2007年第22號調整部分商品進出口關稅稅率，從2007年6月1日起大幅下調了20多類家電產品及其零部件的進口關稅，平均降幅接近50%，調整后的暫行關稅在5%---15%之間。這次新調整的關稅稅率，適用到2007年12月31日。

　　此次進口關稅調整主要涉及白色家電和小家電。電冰箱、空調和洗衣機關稅稅率下調40%--50%。眾多小家電的關稅都有大幅的下降，抽油煙機、電熱水器的進口關稅稅率由10%調低至6%；微波爐、電磁爐等廚房小家電的關稅稅率由15%降至8%；咖啡機、家用自動面包機、電動剃須刀等商品關稅降幅較大，均達到或超過50%。

　　純進口家電目前市場份額較小，大約占市場總份額的5%左右，并且進口家電是以高端產品的形態(tài)出現，價格大幅下調的可能性不大；即使價格下調，我們認為國有品牌的產品依然有較強的市場競爭力，以國有品牌為主導的市場格局不會發(fā)生大的變化，上市公司中家電廠商的市場占有率、收入和利潤等指標不會受到此次關稅下調的大幅影響。所以，從深度和廣度上來說，我們認為家電進口關稅稅率的下降不會對整個家電行業(yè)產生負面影響。

　　等離子彩電廠商商討共同發(fā)展。松下、長虹、日立、LG、三星等等離子廠家5月份共同商討推動等離子市場發(fā)展。目前，國內彩電廠商只有長虹、海信生產一定數量的等離子電視，其他國內廠商基本上都以液晶電視為主。等離子電視市場占有率相比液晶電視來說依然很小。我們認為，縱然等離子廠商進行合力推動市場發(fā)展，等離子電視快速扭轉市場低迷的可能性不大，目前的彩電市場格局不會有大的改變。

　　液晶面板價格上漲，電視整機廠商飽受成本上升之苦。進入第二季度以來，32寸、37寸液晶面板價格持續(xù)小幅上揚，低差異化的產品和激烈的市場競爭使得彩電廠商無法將成本有效的傳導到下游，彩電制造商面臨利潤壓力。上游資源獲取能力再一次被證明是

　　一、家電進口關稅稅率下調，無礙整體家電格局從2007年6月1日起，中國海關總署公告2007年第22號調整部分商品進出口關稅稅率，其中，大幅下調了20多類家電產品及其零部件的進口關稅，平均降幅接近50%，調整后的暫行關稅在5%---15%之間。這次新調整的關稅稅率，適用到2007年12月31日。

　　此次進口關稅調整主要涉及白色家電和小家電。空調器的關稅由15%下降到8%，下調幅度為46.67%，主要面對的是窗式和壁式空調，柜機和中央空調不在其中；電冰箱的關稅由10%下調到6%，下調幅度為40%;洗衣機的進口關稅調整覆蓋了各個品種,無論是滾筒式還是波輪式洗衣機都進行了調整，其中10kg以下的全自動洗衣機關稅由10%調低為6%，而10kg以下的其他洗衣機(非全自動型)由30%下調到15%；眾多小家電的關稅都有大幅的下降，抽油煙機、電熱水器的進口關稅稅率，由10%調至6%；微波爐、電磁爐等廚房小家電的關稅稅率由15%降至8%；咖啡機、家用自動面包機、電動剃須刀等商品關稅降幅較大，均達到或超過50%。

　　伴隨著全球快速的資本流動和產業(yè)轉移，中國已經成為全球白色家電產業(yè)的重要生產基地和發(fā)展中心，中國白色家電目前產銷量居于世界首位，空調產量超過全球產量的70%，電冰箱、電冰柜和洗衣機產量超過全球產量的30%。此次關稅調整對整個家電行業(yè)沖擊不大。從目前國內市場產品結構來看，純進口產品占市場總份額較小，從2006年1-10月份的海關統(tǒng)計數據來看，電冰箱、彩電和空調的進口分別為70242臺，276685臺和20022臺，小家電也是同樣的情況，2006年1-10月份電飯鍋和微波爐的進口分別為10469臺和28163臺。進口家電目前大約占市場總份額的5%左右，即使價格下調，我們認為國有品牌的產品依然有較強的市場競爭力，以國有品牌為主導的市場格局不會發(fā)生大的變化，上市公司中家電廠商的市場占有率、收入和利潤等指標不會受到此次關稅下調的大幅影響；另外，進口家電多是以高端產品形態(tài)在市場上出現，價格大幅下調的主觀意愿不足。所以，從深度和廣度上來說，我們認為家電進口關稅稅率的下降不會對整個家電行業(yè)產生負面影響二、等離子抱團謀發(fā)展等離子彩電廠商商討共同發(fā)展。松下、長虹、日立、LG、三星等等離子廠家5月份共同商討推動等離子市場發(fā)展。目前，國內彩電廠商只有長虹、海信生產一定數量的等離子電視，其他國內廠商基本上都以液晶電視為主，對等離子產品發(fā)展持較堅定態(tài)度的廠商只有松下和四川長虹，其他的廠商在等離子和液晶之間搖擺或者兼而有之，所以等離子電視市場占有率相比液晶電視來說依然很小。我們認為，縱然等離子廠商進行合力推動市場發(fā)展，但是顯示技術的發(fā)展、市場的培育等眾多因素影響著等離子電視的推廣，快速扭轉市場低迷的可能性不大，目前彩電市場在一定的時期內依然會保持液晶電視快速增長，其他品種負增長或小幅增長的格局，具體彩電市場研究可參閱“彩電行業(yè)分析報告：機會與風險并存”(2007 06 18)。

　　三、液晶面板價格上漲，電視整機廠商飽受成本上升之苦

　　進入第二季度以來，32寸、37寸液晶面板價格持續(xù)小幅上揚，自4月份以來，32寸液晶面板的價格上升了約25美元，37寸面板也出現10美元左右的漲幅。與上游原材料上漲出現巨大反差的是，整機廠商不愿冒上調價格而喪失市場占有率的風險，市場上絕大部分液晶彩電的價格保持不動，只有明基一家近日宣布，近期32英寸、37英寸液晶電視價格將小幅上漲。低差異化的產品和激烈的市場競爭使得彩電廠商無法將成本有效的傳導到下游，彩電制造商面臨利潤壓力。上游資源獲取能力再一次被證明是平板電視廠商重要的、不可忽視的競爭力。在上市公司中，廈華電子(600870)由于有上游面板廠商的支持，占據了一定的成本優(yōu)勢。