長城證券 張志宏

　　要點：

　　2007年上半年，在成本回落、下游需求強勁、出口良好的情況下，石油與化工行業景氣度不斷回升，盈利大幅增長。在今年國內宏觀經濟增速偏快的需求拉動下，我們預計多數子行業形勢良好的格局在下半年將繼續維持。但下半年行業面臨的壓力正在增大：政府對高耗能化工行業宏觀調控執行力度的增強、歐盟從6月1日啟動REACH法案等國際貿易保護行為的不斷增多、部分化工產品加征出口關稅及減少出口退稅率、國內正處于加息周期、行業環保要求日益苛刻，這使未來化工行業的整體成本與競爭壓力加大，盈利增速將趨于下滑，當然我們也應看到，這些壓力同時也有利于加快我國化工產業結構調整、進一步提高行業集中度、實現優勝劣汰，那些各行業內的優勢公司仍將脫穎而出，持續成長。這類優質公司亦是我們關注的重點。

　　考慮08年動態市盈率水平，目前

化工板塊整體的估值合理，并沒有明顯高估，加之我國經濟的高速發展仍將繼續推動石油與化工行業快速增長，將使估值進一步下降。下半年我們建議以產業結構調整加速下關注持續成長的優質公司為主要策略，以風物長宜放眼量為操作方法。重點配置行業景氣超預期、節能降耗與產業結構調整、受益政策改革的優質龍頭個股。

　　建議關注幾類機會：周期性弱、未來成長空間大的化工新材料個股；受益

能源定價改革、上下游一體化的權重藍籌股中國石化；行業景氣不斷提升使盈利可能超預期的鉀肥、純堿、聚氨酯、農藥行業個股；實施節能降耗，進行技術升級、產業轉型，競爭力不斷增強的個股，如華魯恒升；有較確切的行業并購、資產注入的個股，如星新材料、南嶺民爆。

　　綜合行業估值水平及未來運行態勢，給予行業“謹慎推薦”評級，結合目前估值情況給予中信國安、山西三維等個股推薦的投資建議，給予煙臺萬華、金發科技、新安股份長期推薦的投資建議。

　　2007年下半年行業投資策略

　　考慮08年20倍左右的動態市盈率水平，我們認為目前化工板塊整體的估值合理，并沒有明顯高估，加之我國經濟的高速發展仍將繼續推動石油與化工行業快速增長，能使估值水平得以下降。從靜態及動態市盈率來看，由于板塊整體與市場平均而言處于估值洼地，在目前資金流動性過剩及牛市大格局背景下仍有吸引力。

　　下半年我們建議以產業結構調整加速下關注持續成長的優質公司為主要策略，以風物長宜放眼量為操作方法。重點配置行業景氣超預期、節能降耗與產業結構調整、受益政策改革的優質龍頭個股。建議關注幾類機會：周期性弱、未來成長空間大的化工新材料個股如有機硅、聚氨酯、改性塑料等；受益能源定價改革、上下游一體化的權重藍籌股中國石化；行業景氣不斷提升使盈利可能超預期的鉀肥、純堿、聚氨酯、農藥行業個股；實施節能減排，進行技術升級、產業轉型，競爭力不斷增強的個股，如華魯恒升；有較確切的行業并購、資產注入的個股，如星新材料、南嶺民爆。

　　綜合估值及行業運行態勢，給予行業“謹慎推薦”的評級，我們重點關注的個股評級如下：

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。