中信證券 郭亞凌

　　事項：

　　6月19日財政部和相關部委發布了《財政部國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》，規定自2007年7月1日起，調整部分商品的出口退稅政策。涉及的機械相關產品主要有：取消退稅的分段船舶和非機動船；降低出口限稅率的有刨床、插床、切割機、拉床、柴油機、泵、風扇、排氣閥門及零件、回轉爐、焦爐、縫紉機、訂書機、高爾夫球車、雪地車、摩托車、自行車、掛車、升降器及其零件、龍頭、釬焊機器等。

　　評論：

　　分段船舶和非機動船取消

出口退稅有利于國內高附加值船的出口。由于缺乏相應造船技術，我國部分造船企業從日韓等國承接了較大量的分段船舶和非機動船訂單。在這種造船模式下，國內相關企業只賺取了非常低廉的組裝費，而更高的附加值為國外廠商獲取。它不僅消耗了大量鋼材，而且污染了造船企業周邊環境。更重要的是通過分段船的出口反過來提高了國外船廠的產量和競爭力，抑制了國內高附加值船的出口，因此本次取消出口退稅不僅可達到抑制“高耗能、高污染和資源性”產品出口的目的，而且可進一步提升我國那些有技術實力、有規模優勢造船企業的國際競爭力的提升，如中船集團和中船重工等。

　　出口退稅率調整可引導企業調整投資方向，提高附加值。此次降低退稅率的產品基本屬于低附加值、低技術含量或由于我國產量很大容易引進貿易摩擦的產品。降低上述產品的出口退稅肯定短期內會對相關企業的經營形成一定的影響，但也同時可引導相關企業提高研發投入，加大高附加值、高技術含量產品的開發力度，提高出口產品的附加值，從而可引導企業調整投資方向，避免盲目投資和產能過剩，促進行業健康發展。

　　出口退稅政策調整更顯機械裝備行業投資價值，維持“強于大市”評級。此次政策調整不僅很明顯對機械裝備行業影響非常小，而且更突出了國家出于促進我國經濟增長方式的改變和經濟社會的可持續發展的目的而對有較高附加值、有技術含量的機械裝備產品的出口采取大力扶持的政策意圖。而從此次政策對上市公司的影響來看，我們所覆蓋的主流上市公司產品都不在此次出口退稅調整范圍之列，因此此次出口退稅調整更顯示出了機械裝備行業的投資價值，在機械裝備制造業將維持較長時間的高景氣度和政策的大力扶持背景下，我們仍維持對行業“強于大市”的投資評級，建議重點關注有技術含量和較高附加值產品的龍頭企業：如造船行業的滬東重機、廣船國際；工程機械的三一重工、中聯重科、柳工、安徽合力、山推股份；機床行業的沈陽機床、秦川發展、昆明機床；港口和起重機械的振華港機、太原重工等。

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