平安證券 聶秀欣　

　　事項

　　6月19日，財政部公布7月1日開始執(zhí)行的部分商品出口退稅調(diào)整方案，涉及的鋼鐵產(chǎn)品出口稅率繼續(xù)下調(diào)，其中，10個稅則號的一般普碳焊管產(chǎn)品(石油套管除外)的出口退稅率由13%降為0，131個稅則號的鋼鐵制品(石油套管除外)出口退稅率由13%下調(diào)至5%。

　　平安觀點

　　出口退稅率調(diào)整如期而至

　　根據(jù)本次調(diào)整政策，附加值不高的焊管產(chǎn)品出口退稅率下調(diào)13個百分點，部分鋼鐵制品出口退稅率下調(diào)8個百分點，仍有鋼管等部分高附加值產(chǎn)品保持13%的出口退稅率不變。從近年來我國鋼材出口退稅政策的調(diào)整過程來看，本次政策延續(xù)了2004年以來的緊縮出口的政策導(dǎo)向，而本次政策是今年的第四次調(diào)整，政策出臺的如此密集，顯示了政府抑制鋼材出口的意圖和決心。經(jīng)過幾次調(diào)整，我國目前的鋼材出口既有退稅13%、5%的產(chǎn)品，又有加征5%、10%、15%出口關(guān)稅的產(chǎn)品，可見，目前的鋼材出口政策是“有保有壓”，目的是使鋼鐵企業(yè)減少低附加值、低技術(shù)含量產(chǎn)品的出口，轉(zhuǎn)向高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品的出口。

　　2007年下半年鋼材出口將明顯放緩

　　2006年，我國鋼材對外貿(mào)易結(jié)束了長期以來的貿(mào)易逆差，出口鋼材4304萬噸，同比增長110%，實現(xiàn)了鋼材的凈出口。2007年我國鋼材出口步伐繼續(xù)加快，前5個月出口2746萬噸，進口728萬噸，凈出口2018萬噸，鋼材出口量占產(chǎn)量的12.53 %。

　　根據(jù)近期發(fā)改委和鋼鐵企業(yè)代表達成的共識，預(yù)計全年鋼鐵出口占生產(chǎn)總量的10%左右，這意味著下半年鋼材出口將明顯放緩。

　　維持對行業(yè)的“推薦”評級

　　由于6月1日的

出口退稅下調(diào)及預(yù)期出口退稅繼續(xù)下調(diào)，5月底以來

鋼材價格出現(xiàn)下滑，我們認為這更多地反映政策頻繁出臺對經(jīng)銷商心理的影響，而不是供需矛盾的顯現(xiàn)。根據(jù)IISI粗鋼生產(chǎn)數(shù)據(jù)，5月份我國粗鋼產(chǎn)量4130.4萬噸，同比增長14.9%，延續(xù)了年初以來鋼產(chǎn)量增速下滑的趨勢。從日均數(shù)據(jù)來看，5月份粗鋼日均產(chǎn)量133萬噸，較4月份略有減少。

　　我們假設(shè)07年鋼日均產(chǎn)量是4月份的最高值，這樣07年鋼產(chǎn)量為49056萬噸。若按07年6月以后的出口和06年同期相等，則2007年出口鋼6152萬噸，若鋼出口按產(chǎn)量的10%計算，則2007年出口鋼4906萬噸。根據(jù)國家關(guān)停和淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的要求，2007年將淘汰落后煉鐵產(chǎn)能3000萬噸，淘汰落后煉鋼產(chǎn)能3500萬噸。我們按實際鋼產(chǎn)量減少2000萬噸計算。從表4可以看出，出口不同的假設(shè)推算出的國內(nèi)消費部分分別為42826、44073萬噸，同比增長8.32%、11.47%。從目前國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的需求情況來看，我們認為國內(nèi)的鋼材需求可以消化，不會出現(xiàn)由于鋼材供過于求而帶來的行業(yè)景氣大幅下滑的情況。

　　綜上所述，我們認為，本次出口退稅的調(diào)整，短期來看，鋼管及鋼鐵制品出口受阻會對國內(nèi)市場形成一定的壓力，尤其是對經(jīng)銷商的心理影響，將加大市場的波動。但從中長期來看，結(jié)合淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于鋼材市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。維持對鋼鐵行業(yè)的“推薦”評級。

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