國信證券 邱偉

　　沙特限制原油出口、汽油庫存和煉廠開工率低于預期、伊朗繼續鈾濃縮等多重因素推高油價

　　本周，由于沙特宣布下個月開始將連續九個月限制對亞洲煉油廠原油的出口，另外，美國汽油庫存增量和煉油廠開工率遠低于市場預期，同時，伊朗拒絕停止鈾濃縮活動，此多重因素推動國際油價上漲。BRENT、WTI、DUBAI周環比漲幅分別2.8%、4.8%、1.0%；最新價格分別為71.6、68.0、66.1美元/桶。我們認為，隨著夏季需求旺季來臨，在供給相對平穩、庫存水平不高、需求上升的情況下，未來三個月，原油價格可能呈上漲的現象；另外伊朗局勢、非洲地區、中東地區的政治波動和夏季颶風較多的天氣因素，也增加了油價大幅波動的可能。

　　汽油庫存連續六周上升促國際成品油價格繼續下降，國內價格穩定

　　本周，美國石油學會最新油品報告顯示：原油庫存上升0.02%，汽油庫存上升0.00%，煉油廠產能利用率為89.2%。汽油庫存連續六周上升，一定程度緩和了市場對未來汽油供應的擔心，國外成品油價格因此繼續小幅下降。三種成品油周環比波幅分別為-2.2%、0.7%、-1.8%；最新價格分別為82.7、82.1、72.6美元/桶。我們認為，因為此煉廠開工率為5月4日當周以來最低，也是近15年來同期最低，低開工率將使得美國煉廠產量供不應求。在汽油消費高峰時節，汽油庫存和開工率較低，引發市場對于供給的進一步擔憂，可能推動未來三個月

　　國內外汽油、柴油的價差變化

　　國內外汽油價格比較：06/12到07/6，國內汽油價格略有上調，漲幅為3.0%，目前價格為5975元/噸(中石化上海90#汽油批發價)；同期，國際汽油價格大幅上漲，漲幅為26.4%，目前價格為85美元/桶(新加坡92號無鉛汽油)，進口完稅價為7086元/噸；國內外汽油的價差達到1100元/噸，而06年底國內外汽油的這個價格基本一致，價差消除。

　　國內外柴油價格比較：06/12到07/6，國內柴油價格略有下調，降幅為3.0%，目前價格為5350元/噸(中石化上海0#柴油批發價)；同期，國際柴油價格大幅上漲，漲幅為15.9%，目前價格為81美元/桶(新加坡Reg0.5%號柴油)，進口完稅價為5708元/噸；國內外柴油的價差達到360元/噸，而06年底國內外柴油的這個價差為-400元/噸。

　　鉀肥再提價，維持鹽湖鉀肥“推薦”的投資評級

　　繼上周中農進口氯化鉀價格上調之后，中化也將鉀肥價格上調50元/噸。隨著進口鉀肥價格的上漲，本周鹽湖鉀肥再次上調了氯化鉀的出廠價，上調幅度為50元/噸。

　　鉀肥價格的上漲再次證明了新一輪鉀肥的提價周期已經開始。由于IFA會議上，印度已經接受了價格上漲50美元/噸的協議，中國的進口價上漲也是難以逆轉的，國內鉀肥價格存在進一步上漲的可能。

　　我們暫時仍維持對鹽湖鉀肥07、08年的盈利預測，預計公司07、08年EPS分別為1.39元/股和1.68元/股，繼續維持“推薦”的投資評級。