安信證券 趙志成

　　報告摘要：

　　5月份鋼鐵出口量略降。6月12日，5月份鋼鐵進出口數據公布。5月份出口鋼材617萬噸，同比增長76.8%，環比下降13.8%。出口鋼坯96萬噸，同比增長43%，環比增長10.3%。折合成粗鋼，5月份共出口752萬噸，同比增長71.3%，環比下降11.4%。5月份進口鋼材138萬噸，同比下降5.3%，環比下降15.3%。進口鋼坯2萬噸。折合成粗鋼，5月份進口149萬噸。5月份當月凈出口鋼604萬噸，同比增長113.2%，環比下降10.4%。

　　1-5月份累計出口鋼3282萬噸，同比增長111.4%，1-5月累計進口鋼787萬噸，同比下降6.2%，1-5月累計凈出口鋼2495萬噸，同比增長249.7%，相當于完成了去年全年凈出口鋼的71.8%。估計在7月份之后凈出口鋼的數量就可能超過去年全年的數據。

　　5月份出口數據沒有充分體現政策效應。4月15日國家下調和取消了部分鋼鐵產品的

出口退稅，5月20日對鋼鐵出口實施許可證管理。5月份鋼鐵出口數據的小幅回落，可能反映了一部分調控措施的效果，但由于5月份市場對于繼續出臺更為嚴厲的政策已有預期，搶在政策出臺前出口仍是企業的理性選擇，因此本分析員認為5月份的出口數據并未充分體現政策效應。7月份以后的出口數據可能會比較明顯的下降。

　　出口狀況是判斷當前國內鋼鐵行業重要的指標，密集的抑制政策將會在第三季度集中體現，出口數據的下降應該在預期之中。國內供給的增加將會對鋼材價格形成負面影響，進而影響行業的景氣程度。近期鋼材價格出現了一定的下滑，市場對政策做出了反映。

　　本分析員繼續給予鋼鐵行業“同步大市-A”的投資評級，建議投資者將投資標的轉向大的鋼鐵公司，建議的組合是寶鋼股份(增持-A)、武鋼股份(增持-A)、鞍鋼股份(增持-B)、新興鑄管(增持-A)。

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