中金公司 時雪松

　　要點:

　　國際國內鉀肥價格繼續上漲，由于中國價格處于全球洼地，我們認為2008年進口合同價有望上漲20美元/噸。

　　盡管國家對DAP和尿素都征收季節性出口關稅，國際化肥價格和生產成本對國內尿素和二銨(DAP)價格有一定支撐。

　　5月份MDI、BDO和DMF等聚氨酯原材料價格有所回落，但預計未來價格能夠保持平穩，上海聯恒如果能夠順利開出，MDI價格將出現一定程度回落。

　　TDI價格由于滄州大化爆炸原因大幅回升。

　　有機硅和丙烯酸等價格基本維持穩定；國際價格帶動苯酚丙酮價格，苯酚丙酮毛利有較大幅度回升；環氧樹脂毛利小幅回升，雙酚A毛利基本穩定。

　　在目前化工板塊和大盤估值日趨新高的時候，我們建議關注長期增長確定性帶來的估值安全邊際。我們上調了鹽湖鉀肥2007年和2008年的盈利預測，并認為鹽湖鉀肥仍是相對安全的配置品種。

　　特殊化學品企業中，我們建議繼續關注山西三維和煙臺萬華，長期成長性比較確定，中期業績將同比增長100%～200以上。

　　氮肥板塊的華魯恒升和云天化盡管2007年業績有達不到我們預期可能，但未來三年的增長也非常確定，估值水平相對偏低，具有投資價值，如果8月份國內尿素價格出現季節性暴跌，將會出現較好的買入點。

　　最近市場比較關心的星新材料定向增發詢價，考慮到定向增發鎖定一年中的不確定性和風險，我們認為詢價區間可以在35元～40左右，相當于我們預測2008年22倍～25倍市盈率水平。