中金公司 韓永

　　事件：

　　2007年6月10日新京報報道我國將停止在建煤化工和糧食乙醇燃料項(xiàng)目，認(rèn)為煤作為化工能源，本身是不可再生的，其制油的工藝是一種全生命的能量消耗，以更多的能源換取更少的能源，這種不計成本的發(fā)展很不劃算，不適合大規(guī)模的商業(yè)化，也是不可持續(xù)發(fā)展。因此，中國將停止在建的煤化工項(xiàng)目。

　　評論：

　　我們認(rèn)為，上述關(guān)于煤制油(即煤炭液化)項(xiàng)目的報道不夠準(zhǔn)確，煤制油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景仍然值得看好。中國政府對于煤制油產(chǎn)業(yè)并沒有重大的政策變化：煤制油等煤化工項(xiàng)目需要循序漸進(jìn)的推進(jìn)，但政府并沒有全面停止在建的煤化工項(xiàng)目。

　　去年下半年開始中國暫停審批新建煤制油項(xiàng)目。目前實(shí)施的煤制油項(xiàng)目主要有神華在鄂爾多斯的100萬噸煤制油項(xiàng)目，兗礦在陜西榆林的100萬噸煤制油項(xiàng)目，以及山西潞安的16萬噸煤制油項(xiàng)目和內(nèi)蒙古伊泰的16萬噸煤制油項(xiàng)目。由于中國還沒有煤制油項(xiàng)目的商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，如果不叫停全國各地一哄而上的煤制油項(xiàng)目，可能會形成很大的浪費(fèi)。因此，在2006年7月份，國家發(fā)展改革委發(fā)出《關(guān)于加強(qiáng)煤化工項(xiàng)目建設(shè)管理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，要求“在規(guī)劃編制完成并得到國家發(fā)展改革部門確認(rèn)之前，暫停核準(zhǔn)或備案煤化工項(xiàng)目。對于煤炭液化項(xiàng)目，在國家煤炭液化發(fā)展規(guī)劃編制完成前，各級投資主管部門應(yīng)暫停煤炭液化項(xiàng)目核準(zhǔn)”。同時，國家大幅度提高了煤化工項(xiàng)目的進(jìn)入門檻，“一般不應(yīng)批準(zhǔn)年產(chǎn)規(guī)模在300萬噸以下的煤制油項(xiàng)目，100萬噸以下的甲醇和二甲醚項(xiàng)目，60萬噸以下的煤制烯烴項(xiàng)目�！�

　　從中國的能源儲備條件來看，發(fā)展煤炭液化產(chǎn)業(yè)是中國的一種戰(zhàn)略選擇。中國的石油和天然氣資源都相當(dāng)有限，中國對進(jìn)口原油的依賴度不斷上升。同時，中國煤炭資源相對豐富，因此適當(dāng)發(fā)展煤炭液化產(chǎn)業(yè)，可以降低對進(jìn)口原油的依賴度，保障中國的能源安全。

　　煤制油產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)上也是可行的。根據(jù)國際上的經(jīng)驗(yàn)，煤制油項(xiàng)目保本點(diǎn)折合每桶原油價格在22～28美元。

　　目前，世界上唯一具有煤炭液化商業(yè)業(yè)務(wù)的南非SASOL公司具有很高的盈利能力：2006年合成油業(yè)務(wù)收入Rm25.649billion，經(jīng)營利潤Rm13.499billion，經(jīng)營利潤率高達(dá)52.63%。按照06年煤炭液化產(chǎn)品750萬噸，當(dāng)前匯率1蘭特=0.139美元測算，每噸液化產(chǎn)品的利潤高達(dá)475美元。

　　我們認(rèn)為，示范項(xiàng)目成功運(yùn)行之后，煤制油產(chǎn)業(yè)有望得到快速發(fā)展。根據(jù)《煤化工產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》(征求意見稿)，2020年我國煤制油產(chǎn)量將達(dá)到3000萬噸。

　　對于神華煤制油項(xiàng)目，在今年底建成之后，估計至少要經(jīng)過一年以上的磨合期才有可能逐步達(dá)到預(yù)期指標(biāo)。

　　但是，從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，我們看好煤制油產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展前景。