銀河證券 許耀文

　　事件：

　　近日國務院給各省、各自治區(qū)、直轄市人民政府、國務院各部委和各直屬機構下發(fā)《節(jié)能減排綜合性工作方案》,進一步明確了“十一五”期間國家節(jié)能減排的目標計劃、總體要求和具體實施細則。我們認為該方案體現(xiàn)國家政府對節(jié)能減排工作的高度重視,中國環(huán)保產業(yè)將面臨更好的政策和資金環(huán)境,應該說是一個長期的利好,我們對于此方案中涉及環(huán)保產業(yè)的部分做一個點評。

　　點評:

　　1、中國環(huán)境治理方面的優(yōu)惠政策和資金投入有望得到落實。

　　中國已經(jīng)面臨越來越嚴重的環(huán)境污染問題,去年的松花江污染事件、近期無錫太湖的藍澡爆發(fā)事件以及溫室氣體排放方面臨的國際壓力都給我們敲響了警鐘。而“十五”期間環(huán)保資金未到位,減排目標未實現(xiàn)是一個重要因素。從今年4月全國節(jié)能減排工作電視電話會議和此次方案來看,中央政府已經(jīng)把節(jié)能減排工作放在了一個非常突出的位置,國務院專門成立了以溫總理為組長的節(jié)能減排工作領導小組,我們預計地方政府投資環(huán)保產業(yè)的積極性也將大大提高,減排方面的資金投入和優(yōu)惠政策有望得到真正落實。

　　2、環(huán)保產業(yè)將得到更多的政策支持方案指出要推進中國環(huán)保產業(yè)健康發(fā)展。制訂出臺《加快環(huán)保產業(yè)發(fā)展的意見》，積極推進環(huán)境服務產業(yè)發(fā)展，研究提出推進污染治理市場化的政策措施，鼓勵排污單位委托專業(yè)化公司承擔污染治理或設施運營,我們認為環(huán)保類上市公司有望獲得更多實質性的政策支持,包括:提高環(huán)保服務收費價格,實行階梯水價,污水處理每噸平均收費標準原則上不低于0.8元、二氧化硫排污費由每公斤0.63元分三年提高到每公斤1.26元,提高垃圾處理費收費標準,改進征收方式;加強節(jié)能環(huán)保領域金融服務。鼓勵和引導金融機構加大對循環(huán)經(jīng)濟、環(huán)境保護及節(jié)能減排技術改造項目的信貸支持，優(yōu)先為符合條件的節(jié)能減排項目、循環(huán)經(jīng)濟項目提供直接融資服務;抓緊制定節(jié)能、節(jié)水、資源綜合利用和環(huán)保產品(設備、技術)目錄及相應稅收優(yōu)惠政策。實行節(jié)能環(huán)保項目減免企業(yè)所得稅及節(jié)能環(huán)保專用設備投資抵免企業(yè)所得稅政策。對節(jié)能減排設備投資給予

　　3、重點關注污水處理、脫硫工程和垃圾處理子行業(yè)污水處理:“十一五”期間新增城市污水日處理能力4500萬噸、再生水日利用能力680萬噸，形成COD削減能力300萬,預計至少需要2000億左右的配套資金,這其中大部分將通過市場化方式籌集,同時國家將強化城市污水處理設施運行管理和監(jiān)督,提高污水處理廠的產能利用率,從而提高其盈利水平。

　　煙氣脫硫:十一五”期間投運脫硫機組3.55億千瓦。以220元/萬千瓦的單位造價計算,“十一五”期間的脫硫工程市場在781億人民幣,平均每年150多億元,因此脫硫工程的龍頭企業(yè)主營收入有望保持高速增長。脫硫工程企業(yè)的風險在于鋼價占其主營成本60%左右,因此鋼價的波動會對盈利產生巨大的影響。

　　垃圾處理:促進垃圾資源化利用,充分回收垃圾中的廢舊資源，鼓勵垃圾焚燒發(fā)電和供熱、填埋氣體發(fā)電，積極推進城鄉(xiāng)垃圾無害化處理，實現(xiàn)垃圾減量化、資源化和無害化。我們認為這些措施對于從事垃圾處理工程的企業(yè)如合加資源以及從事焚燒發(fā)電的企業(yè)南海發(fā)展的業(yè)務開展將起到較大的推動作用。

　　個股方面,我們認為規(guī)模和技術優(yōu)勢是環(huán)保企業(yè)在行業(yè)內最重要的競爭優(yōu)勢,因此我們認為污水處理的行業(yè)龍頭創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)、垃圾處理工程的行業(yè)龍頭合加資源(000826)和脫硫行業(yè)的龍頭企業(yè)龍凈環(huán)保(600388)將是環(huán)保新政的最大受益者。