◆每經記者 劉小慶 毛晉楠

　　港交所(00388，HK)是香港市場最特別的股票之一，因為不管是股價走勢還是盈利表現都要看整個港股市場的“臉色”。去年底，港交所的股價和業績也隨著市場的見頂而開始走下坡路。而在今年第三季度凈利潤暴跌四成、市場成交額創20個月新低之后，港交所又找到一根 “救命稻草”——計劃針對A50基金(02823.HK)推出相關指數期貨產品。

　　此前，新加坡已推出了類似的品種，但對A股影響甚微，香港推出后，是否會步新加坡后塵呢？香港的設想是否會刺激內地盡早推出股指期貨？具有做空功能的A50股指期貨是否會引發內地資金大量流往香港市場？

　　【業績匯報】熊市中 港交所業績節節下滑

　　港交所盈利去年底見頂

　　港股市場于去年第四季度見頂，港交所的盈利也同步攀上歷史巔峰。該公司2007年全年凈利潤暴增1.45倍，達到61.69億港元，其中受市場成交影響的收入達到52.9億港元，同比上升1.21倍，這也是港交所連續第四年刷新歷史記錄。單就第四季度而言，港交所在去年最后三個月凈賺21.57億港元，占全年凈利潤的35%，期內港股日均成交額也達到創紀錄的1340億港元。

　　港交所業績節節攀升，公司股價更是漲幅驚人。至2007年底，港交所以160%的累計漲幅連續第二年捧走藍籌漲幅冠軍，而該股全年最大漲幅曾超過兩倍，股價最高報268.6港元。

　　不過，熊市很快就來了，港交所的“日子”也開始苦起來。2008年一季度，港交所凈利潤同比增長79%，至16.5億港元，而期間港股日均成交額已經顯著回落至987億港元，盈利增長主要是由于2007年一季度的盈利基數較低，當時港股日均成交額才529億港元。自今年一季度業績發布后，市場人士便開始對港交所接下來9個月的盈利前景感到擔憂，盈利放緩的預期開始在市場蔓延。

　　二季度陷入盈利拐點論

　　2008年二季度，港交所凈利潤較一季度大幅減少19.7%，這也是該公司三年來首度出現業績季度性下滑。此外，港交所二季度13.25億港元的凈利潤也較2007年同期水平縮水6%。而統計數據也顯示，港交所二季度平均每日成交額761億港元，較一季度縮減了23%。對于業績開始走下坡路，港交所也在報告中坦言，二季度盈利的減少“主要由于投資氣氛減弱及集團投資收入凈額減少，此外首季曾因出售物業而獲得收益，但二季度并此項收入。”

　　也正是自這份中報起，港交所開始陷入“盈利拐點論”，而股價也順勢跌破100港元的整數關口，昔日的藍籌漲幅冠軍，在今年上半年暴跌48.42%，淪落為跌幅榜亞軍。當時，在其他大行紛紛給予港交所100港元以上目標價的情況下，謹慎的瑞士信貸只給出了90港元，并將港交所的評級定為“跑輸大市”。該行認為，港交所的盈利似乎已經達到拐點，預計未來3年港交所的每股盈利將下滑，而港交所今年全年的每股盈利可能會倒退15.5%，至4.83港元，盈利降至52.33億港元。