西南證券 周興政

　　上周H股市場大幅下跌，H股指數(shù)累積下跌3.94%至12276.06點。外圍股市的欠佳表現(xiàn)給H股市場帶來諸多負面影響。

　　從主流股份看，中石油(0857.HK)、中石化(0386.HK)、中國人壽(2628.HK)、建設(shè)銀行(0939.HK)等重磅股份的跌勢成為拖累H股指數(shù)表現(xiàn)的主要原因。盡管這些股份本身并無明顯的負面因素，但在外圍環(huán)境欠佳的情況之下依然難以擺脫被大手拋售的命運。

　　近期H股市場的熱點集中在以下幾個方面：其一，H股公司中期盈利狀況表現(xiàn)良好。中海集運(2866.HK)和招商銀行(3968.HK)披露的上半年純利分別同比增長1322.65%和120.38%至11.55億元和61.20億元人民幣，中海集運還公布了10送5.5股紅股的分紅預(yù)案；令其股價獲得追捧。機構(gòu)投資者預(yù)期中資銀行股上半年純利增長不俗，而H股公司的整體盈利數(shù)據(jù)亦將因此重新回復(fù)至快速增長的軌道。中期財報披露后，H股市場將顯現(xiàn)出一些估值“洼地”，可能將有相當數(shù)量的股份，預(yù)期市盈率降至15倍以下。

　　其二，相當數(shù)量的H股公司計劃發(fā)行A股，將給H股市場的估值以及兩地市場的股價聯(lián)動效應(yīng)帶來新的變化。中海集運和首創(chuàng)置業(yè)(2868.HK)分別公布，將在內(nèi)地發(fā)行最多15.1億和14億A股。中石油高層亦表示其回歸A股市場的準備工作已經(jīng)全部完成，監(jiān)管機構(gòu)批準后即可隨時掛牌。盡管中石油方面同時表示其A股發(fā)行價盡可能較低以回饋A股投資者，但就目前A股和H股的相對估值而言，H股公司發(fā)行A股仍然是一種重要的利好因素。中石油等H股公司的回歸將令兩地市場的聯(lián)動性顯著增強，H股將能更多地獲得持續(xù)強勢的A股市場的支撐。

　　由此來看，經(jīng)過調(diào)整行情之后的H股市場，有望重拾升勢。日前瑞銀將H股指數(shù)12個月目標提升至143000點，H股指數(shù)仍有較大的上升空間。此外，從聯(lián)交所披露的權(quán)益資料來看，近期摩根大通、UBS、霸菱基金等機構(gòu)投資者已于二級市場大手增持大唐發(fā)電(0991.HK)、中國電信(0728.HK)、東風集團(0489.HK)、廣深鐵路(0525.HK)的H股公司股權(quán)，外資基金對H股的增持數(shù)量遠多于減持數(shù)量，這種狀況應(yīng)可視為一種轉(zhuǎn)折，因為此前一年多時間內(nèi)，外資基金一直在大手凈減持H股股份。這種轉(zhuǎn)折對于H股市場而言，應(yīng)是一種重要的積極信號。

　　AH股價比較低個股(8月10日)

　　名稱 AH A股價格(元) H股價格 H股價格

　　價格比 (港元) (元)

　　海螺水泥 1.15 55 47.7 46.16

　　寧滬高速 1.19 8.6 7.22 6.99

　　招商銀行 1.27 36.34 28.55 27.63

　　廣船國際 1.32 61.24 46.5 45.00

　　皖通高速 1.32 8.85 6.7 6.48

　　鞍鋼股份 1.40 28.78 20.6 19.94

　　青島啤酒 1.42 27.54 19.36 18.74

　　深高速 1.44 9.48 6.6 6.39

　　工商銀行 1.45 6.69 4.6 4.45

　　中海發(fā)展 1.46 27.73 19 18.39

　　馬鋼股份 1.51 9.69 6.4 6.19

　　濰柴動力 1.52 91.3 60.05 58.11

　　中國銀行 1.53 5.81 3.8 3.68

　　兗州煤業(yè) 1.54 19.01 12.38 11.98

　　中國平安 1.56 95.39 61.25 59.27

　　交通銀行 1.56 13 8.34 8.07

　　廣深鐵路 1.58 8.78 5.55 5.37

　　中國人壽 1.60 48.02 30 29.03

　　昆明機床 1.61 25.36 15.76 15.25

　　華能國際 1.63 13 8 7.74