■ 大行研報

　　Report

　　□阿斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)信息有限公司

　　麥格理日前發(fā)表研究報告，表示由于香港住宅市場強(qiáng)勁，信和置業(yè)（0083.HK）旗下主要項目銷售較預(yù)期強(qiáng)勁，調(diào)高信置資產(chǎn)凈值預(yù)測11%至17.75港元，予“中性”評級，12個月目標(biāo)價17.75港元。

　　該行表示，信置旗下御林皇府及St Andrews Place的銷售進(jìn)展及平均售價令其驚喜。御林皇府已全部售罄，料平均每平方英尺售價為6700港元；而St Andrews已售出約一半，預(yù)期售價可達(dá)8600港元。一號銀海銷售良好，最后50個單位的價格約為1萬港元。畢架山峰最近售出約20個單位，每平方英尺售價達(dá)1.35萬港元。總體而言，上半年住宅售價按年增長6.5%。信置純粹為香港地產(chǎn)商，32%的資產(chǎn)凈值來自香港住宅項目，95%的凈值來自香港項目。

　　自04至05年經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以來，只有金融保險、商業(yè)服務(wù)、進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)受惠。部分行業(yè)出現(xiàn)人力緊張，只令小部分約30%的勞動人口獲益。不平均的收入增長解釋了中高檔的住宅有較強(qiáng)勁的復(fù)蘇，優(yōu)于大眾化的住宅項目。今年5月份中高檔市場的售價升10%，而大眾化市場只為6.4%。若與去年同期比較，中高檔項目的售價上升11.4%，而大眾化項目僅上升5.7%。

　　信置定位于高檔及

豪宅市場，其管理層由90年代開始花大量時間用于產(chǎn)品質(zhì)量，其品牌在高端住宅市場尤為強(qiáng)勁。中原地產(chǎn)最近為香港大型發(fā)展商評分，信置的售樓量排名第四。

　　麥格理表示，信置管理層繼續(xù)為其零售組合(55%為租賃收入)尋求提升資產(chǎn)價值的機(jī)會。今年第二季豪宅租金按季上升5%或按年上升16%，而分散樓宇的租金按季僅升2%，按年則升5%，而旺區(qū)租金按季及按年分別升5%及7%。該行稱，信置的零售組合包含主要及次要地區(qū)，預(yù)期每年增長5%至7%。

　　該行相信，信置下一步將增加內(nèi)地市場的參與度。公司去年在內(nèi)地新增數(shù)項目主要在西安及鄭州，內(nèi)地土地儲備增至880萬平方米。長遠(yuǎn)而言，信置應(yīng)繼續(xù)專注于內(nèi)地主要城市的高檔住宅項目，當(dāng)中或涉及小量的零售及

寫字樓作配套。上周，信置透過公開拍賣獲得一幅成都地塊，為其主要物色內(nèi)地優(yōu)質(zhì)項目的一部分。該地塊位于成都成華區(qū)，代價41.38億元人民幣，擬發(fā)展為樓面面積120萬平方米的高檔住宅項目，預(yù)期每平方米售價7000元，稅前毛利約20%，提升每股資產(chǎn)凈值20港分。該行指出，信置數(shù)年前通過組成合營方式進(jìn)駐成都，最近開始獨(dú)資收購項目。

　　該行預(yù)期，信置今明兩年的營業(yè)額為88.66億港元及114.44億港元，純利為44.48億港元及49.65億港元，市盈率為17.9倍及16.4倍，市凈率為1.8倍及1.7倍。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。