港股未來走勢預測

　　2007年是香港投資者悲喜交加的一年。8月，由于受美國次級債危機影響，恒生指數大幅下跌。8月17日，中國政府有關部門突然宣布　“港股直通車”的重大利好，香港股市立刻峰回路轉，一路狂飆萬點，　10月底創下31958.41點的新高。

　　圖2：2006-2008年恒生指數走勢圖

　　然而在這項政策推出不久，就遭到國內很多重要經濟學家的指責，認為該重大政策的出臺未經過充分論證，貿然推出有可能導致金融危機，“港股直通車”被迫剎車，香港股市隨及深幅調整，很多股票走勢猶如陡峭的過山車一般，不少股票在短期內慘遭到腰斬，悲慘程度讓人心碎。以中國鋁業(2600)為例，一路從26.35元掉到9.8元，中國石油(0857)從20.25元掉到9.58元，中海集運(2866)從11.6元掉到2.75元，阿里巴巴(1688)41.8，一路掉到16.34元，金山軟件(3888)從6.4元一路跌到2.51元，SOHO中國(0410)從最高11.98元，一路掉到4.28元。到今年1月22日，最低跌至21709.63點，跌幅高達32.07%。

　　花旗環球證券新興市場策略分析師樂志勤認為，亞股1月以來雖然已明顯下挫，但目前股價凈值比仍比歷史平均高出26%，也比上次二次全球經濟衰退時高出48%，他認為亞股還需再回檔16%-19%，目前股價尚未反映第二季與第三季利空，亞股在第三季以前才會出現反彈行情。

　　從港股最近的成交量來看，港股的成交量能比之前幾個月有了明顯的萎縮，港股受到歐美的影響非常深，由于全球信貸緊縮，不少國外資金從香港股市撤出，而量能的不足也直接制約了港股的反彈。由于美國次級債危機尚未結束，而全球經濟的未來走向仍然不明確，筆者預計未來港股的走勢仍然將保持弱勢的格局，不排除繼續向下尋求進一步支撐。

　　不過投資者也不必灰心，中國大陸的經濟成長仍然穩健，目前尚未看到次級債的很大影響，人民幣升值、奧運會、以及“港股直通車”的隨時可能開閘，都對香港市場形成了有力支持。在連續暴挫之后，港股中不少股票的投資價值浮現，估值水平開始進入投資區域，正是長線投資者逢低細納的良機。

　　圖3：中海集運H股“過山車”式走勢圖

　　對價值投資者來說，港股的大幅度下跌未必是一件壞事。很多投資者因為下跌而恐懼，因為上漲而振奮。實際上，災難和不確定因素才能創造機會。價值投資的紀律是，購買那些價格大幅低于內在價值的證券，并持有至這些證券的價值被發現時。價格便宜是價值投資的關鍵，而這個機會正在香港市場上逐漸顯現。　

　　港股直通車趨勢不可阻擋

　　經過幾十年的快速發展，大陸已積累了相當大的經濟實力，經濟全球化、進行海外投資已是大勢所趨。中央政府也多次在不同的場合提出放松外匯管制，引導企業和居民海外投資。雖然不少學者指責港股直通車有冒進之嫌，可能將中國的金融安全置于危險的境地，但從全球化的發展來看，這個大趨勢是不可阻遏的。所以，港股直通車的開通不是會不會開的問題，而是什么時候開通的問題。

　　中國人民銀行副行長吳曉靈在與香港特首曾蔭權會面中也提到，港股直通車定必落實，但須先理順一些措施方可成事。“港股直通車”開通的時間需要取決于風險及機制等因素，具體時間目前仍然難以確定，但內地期望增加渠道，讓資金流出去的趨勢是肯定的。